En busca de la verdad
En busca de la verdad
Pese a la suba del riesgo país y a la devaluación en Brasil, el tipo de cambio local apenas se movió. En el equipo económico celebran que el IPC núcleo cayera al 1,5% y buscan impulsar la remonetización.
A pesar de que el índice general de precios de octubre trepó al 2,2% —el registro más elevado desde abril— y quebró la senda descendente de los meses previos, en el equipo económico mantienen sin alteraciones su hoja de ruta y ratifican al dólar como principal ancla antiinflacionaria. La lectura oficial encuentra respaldo en un dato clave dentro del reporte: la inflación núcleo cayó al 1,5%, perforando su piso en lo que va del año e igualando el nivel más bajo de la era Milei, registrado en mayo de 2025.
De acuerdo con el diagnóstico oficial, el rebote del índice general obedeció a factores puntuales y no a una aceleración generalizada de los precios. Por un lado, incidieron aumentos estacionales —especialmente en frutas y verduras, posiblemente vinculados a las lluvias— y, por otro, ajustes en servicios para recomponer márgenes y subas de tarifas y combustibles aplicadas a fines de septiembre que impactaron de lleno en octubre. Con el resto de la economía moviéndose a un ritmo mucho más moderado, el desafío hacia adelante será volver a perforar el piso del 2% mensual y consolidar esa trayectoria durante el próximo año.
Uno de los puntos que más celebran en el Ministerio de Economía es que el mercado cambiario logró aislarse de dos focos de tensión recientes. El primero fue la caída de los bonos soberanos, que impulsó al riesgo país hasta los 940 puntos básicos la semana pasada antes de retroceder; sin embargo, la cotización del dólar apenas reaccionó con un avance del 1% en los primeros días de noviembre. “En otro momento esta caída de los bonos hubiera provocado un fuerte impacto en la cotización del dólar. Hoy no pasa nada de eso porque estamos ante un cambio estructural”, aseguran dentro de la cartera económica.
La segunda prueba de fuego provino de Brasil, donde el real saltó ayer hasta los 5,65 por dólar —tras haber perforado los 5 reales antes del balotaje— luego de la inesperada victoria de Luiz Inácio Lula da Silva en la segunda vuelta, un resultado que también golpeó a la Bolsa paulista. Tampoco ese sacudón regional alteró la calma cambiaria local, lo que el oficialismo interpreta como una señal de fortaleza del peso.
Mantener el tipo de cambio contenido resulta vital para contener las expectativas inflacionarias en la antesala del próximo proceso electoral, un período históricamente marcado por la incertidumbre y la búsqueda de cobertura. La meta oficial es que la oferta de divisas alcance para absorber la esperada presión dolarizadora sin repetir el escenario de 2025, cuando fue necesario recurrir al respaldo del Tesoro estadounidense para frenar la demanda, aunque en el Gobierno evitan descartar por completo cualquier herramienta.
En paralelo, la estabilidad cambiaria habilita la continuidad del proceso de remonetización de la economía. Tras haber iniciado el año con fuertes caídas reales en el primer semestre, los agregados monetarios muestran una recuperación gradual en los últimos meses. A ese escenario se suma el efecto de la última licitación del Tesoro, en la que se renovó apenas el 84% de los vencimientos, dejando un mayor volumen de liquidez en manos de los bancos; el interrogante ahora radica en si las entidades volcarán esos pesos al otorgamiento de crédito para dinamizar la actividad económica.
