En busca de la verdad
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Hubo cambios en las proyecciones para la macro en 2026. Los límites del ajuste y el desafío anual.
El Gobierno obtuvo un alivio en la meta fiscal pautada para junio por parte del FMI de $1,6 billones, según reveló el último Staff Report del organismo, conocido el viernes por la tarde. Tras la revisión de agosto de 2025 el objetivo de superávit primario para mitad de 2026 había quedado en $8,458 billones, pero ahora se redujo a $6,861 billones.
Como el superávit fiscal acumulado hasta abril es de $6,099 billones es factible que entre mayo y junio consiga acumular los $761.500 millones para lograr el objetivo.
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Hay otras modificaciones: si bien en una publicación de octubre el organismo con sede en Washington había elevado la estimación de inflación a 30,5% para 2026, en el Staff Report figura 25%. A eso debe agregarse que en la anterior revisión el Fondo pronosticaba una crecimiento del 4% para este año en Argentina y ahora se recortó la proyección al 3,5%. De la combinación de ambas variables surgió la nueva meta anual de $16,4 billones de superávit primario.
En términos de PBI, la meta anual se redujo del 2,2% al 1,4%, lo que implica una baja de 0,8 puntos respecto de lo previsto originalmente. Es decir, para los números del FMI y el propio Gobierno, los $16,4 billones equivaldrían al 1,4% del PBI al 31 de diciembre próximo siempre que se cumplan las previsiones de inflación y crecimiento. Hay que tener en cuenta que los objetivos fiscales en los acuerdos con el Fondo se fijan en moneda del país en términos nominales. Las metas como porcentaje del PBI son indicativas.
Si se toma en cuenta que el PBI de Argentina, según datos de INDEC, fue de $847 billones en diciembre de 2025, y si se estima un crecimiento de 3,5% con una inflación de 25%, en diciembre de 2026 el PBI seria de $1.096 billones. El 1,4% de ello es $15,34 billones.
En la anterior revisión se estimó un crecimiento de 4% ($880 billones) ajustado por inflación del 16%, lo que daba $1,026 billones a diciembre. El 1,4% de ello es $14,36 billones.
Pero entre la primera revisión y octubre, el FMI había elevado la previsión de inflación de Argentina al 30,4% para 2026. De haber mantenido esa estimación con un crecimiento del 4% el PBI estimado para 2026 habría sido de $1.144 billones y el 2,2% de ello sería $25,16 billones. Es decir que, entre lo que se suponía que podía lograr de superávit primario la Argentina hace poco menos de un año ($25,16 billones) y lo que finalmente se acordó ($16,4 billones), hay $8,76 billones menos.
Los cambios estarían asociados a la distorsión que generó a nivel global la guerra en Irán con el precio de la energía y que el Gobierno local pensaba en una desaceleración de la inflación más rápida de la que ocurrió. Además, el año pasado se suponía que la economía iba a reaccionar con mas fuerza de lo que lo está haciendo.
Fuente: Ámbito
