En busca de la verdad
En busca de la verdad
El Banco Central sumó otros u$s52 millones este jueves y ya hilvanó 19 ruedas consecutivas con saldo positivo. A cuánto subieron las reservas
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El Banco Central volvió a comprar dólares y ya hilvanó 19 ruedas consecutivas con saldo positivo en el mercado cambiario. De esta manera, acumula compras por más de u$s1.100 millones en lo que va de enero.
Este jueves, el BCRA sumó otros u$s52 millones y elevó la cifra de compras hasta los u$s1.134 millones en lo que va de enero, cuando puso en marcha su programa para acumular reservas.
Justamente, las reservas treparon u$s81 millones hasta los u$s46.240 millones, para sostenerse en niveles récord desde agosto de 2021. En las últimas ruedas, además de las compras de divisas, el salto en la cotización del oro ayudó a que las reservas del BCRA crecieran con fuerza.
En ese contexto, el dólar mayorista cerró en $1.444,50 y se mantiene a 8% del techo de la banda cambiaria: en lo que va de enero, cayó unos $10. El minorista, por su parte, se mantuvo en los $1.465 en el Banco Nación.
Para la sociedad de bolsa PPI, comprar más de US$1.000 millones en menos de un mes es una señal muy positiva y ayuda a entender un cambio de comportamiento en los inversores. Sus analistas apuntaron que muchos que estaban en modo wait and see pasaron a "pagar" Globales, llevando el riesgo país a mínimos.
Los especialistas del bróker detallaron que el foco del mercado seguirá puesto en la capacidad del BCRA para sostener el ritmo de acumulación. En otras palabras: la lectura se vuelve menos "fotográfica" y más dinámica, porque lo que se valida es la persistencia del flujo.
La cobertura cambiaria volvió al centro de la escena y, según explicaron desde PPI, en las últimas ruedas comenzó a observarse un cambio en la dinámica de las letras ajustables por tipo de cambio y en futuros, segmentos que siguen de cerca por la estrategia del BCRA en la primera quincena del mes.
Los expertos de la sociedad de bolsa explicaron que esa estrategia consistió en comprar dólares en el spot a cambio de entregar hedge cambiario, una combinación que vuelve especialmente sensible cualquier variación en los instrumentos de cobertura.
En particular, desde el broker remarcaron que se registraron volúmenes inusualmente elevados en la LELINK D27F6: US$149,1 millones en una rueda y US$400 millones en la siguiente. Para sus analistas, se trata de montos que, por escala, cambiaron el tono de la conversación en la City.
Para PPI, una parte del movimiento puede atribuirse al vencimiento inminente de la D30E6, pero aun con ese factor en juego, subrayaron que montos como los vistos no se registraban ni siquiera durante la intervención activa de mediados de diciembre y principios de enero. En ese marco, señalaron que esto abre la puerta a una posible reaparición de intervención oficial.
Al analizar los fundamentos que pueden sostener la oferta, desde PPI indicaron que las condiciones para que la dinámica continúe parecen favorables. En particular, destacaron que el agro mantiene un ritmo de liquidación de u$s85 millones diarios durante enero de 2026, lo que aporta un flujo relevante.
Sus analistas apuntaron que, además del agro, las emisiones corporativas seguirían aportando oferta. En ese sentido, remarcaron que ya se liquidaron u$s2.800 millones y que aún restarían u$s3.600 millones por ingresar (al 16/01), según la última presentación del BCRA mencionada por la sociedad de bolsa.
En paralelo, desde Grupo SBS señalaron que, pensando en fuentes de dólares que permitan al Banco Central acumular reservas netas, continúan las colocaciones de bonos en dólares tanto de corporativos como de provincias. En su visión, el proceso vuelve a exhibir la relevancia de la cuenta capital y financiera.
Los especialistas del bróker detallaron que, considerando emisiones bajo ley local y extranjera, se lleva algo más de u$s2.200 millones en lo que va de enero de 2026. Además, indicaron que las emisiones en el exterior suman más de u$s7.000 millones desde octubre de 2025, y más de u$s8.600 millones si se agregan también emisiones bajo ley argentina.
Para Grupo SBS, un punto central es que esos dólares provenientes de colocaciones se liquidaron parcialmente, por lo que queda oferta remanente asociada a ese canal, tal como recordaron al aludir a una presentación del Banco Central. En la lógica de flujos, esa "parte remanente" también cuenta porque sostiene oferta potencial en el tiempo.
Sus analistas señalaron que, si bien en diciembre de 2025 continuó el superávit comercial devengado de bienes, la cuenta corriente -que incorpora servicios e ingreso primario- es deficitaria. Por eso, explicaron que la dinámica de flujos provenientes de colocaciones de bonos en dólares y de inversión extranjera directa (IED) es fundamental para el proceso de acumulación de reservas netas.
En esa misma línea, desde Grupo SBS reiteraron que, a mayores flujos por el lado de la cuenta capital y financiera, menor debería ser la presión del proceso de acumulación sobre el tipo de cambio real. Y agregaron que, si además existe una demanda de pesos que acompañe, esa presión sobre el tipo de cambio real también debería disminuir.
Los especialistas del bróker destacaron que la acumulación de reservas netas es virtuosa en ese sentido, aun cuando, en principio, pueda limitar parcialmente la desinflación. En su enfoque, el objetivo de reservas no es un detalle técnico: es una pieza que puede abrir una etapa de compresión del riesgo país y habilitar la idea de volver a mercados internacionales.
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Con bajo volumen de operaciones, el tipo de cambio mayorista amagó con subir por quinto día consecutivo aunque cerró estable. Analistas destacan dos factores que influyen en la baja del dólar, en un contexto de compras sostenidas del BCRA.
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