El dólar oficial mostró grandes fluctuaciones en la segunda semana tras el fin del cepo para las personas físicas, y más flexibilización para empresas, y pasó de estar más cerca del piso de la banda de flotación a ubicarse más en el medio.

Para la última semana de abril, algunos analistas estiman que el dólar oficial y los paralelos podrían exhibir menor volatilidad e incluso bajar un poco debido a las necesidades de pesos típicas de fin de mes, y una mayor liquidación por la cosecha gruesa.

En cambio, otros expertos consideran que en la recta final de abril el dólar aún mostrará vaivenes y advierten que los $2,2 billones que no se renovaron en la última licitación de deuda del Tesoro podrían sumar demanda de divisas en los próximos días.

El dólar mayorista cerró el viernes en $1.169,50 para la venta, con una baja diaria de $4,50, y una suba semanal de $34,50, y $10,5 abajo del primer día post salida del cepo. En tanto el dólar minorista en Banco Nación finalizó en $1.190 con lo cual se mantuvo estable en relación a la jornada previa, y registró un alza en la semana de $30.

A su vez, el dólar blue cerró en $1.210, o sea una caída diaria de $15, y una baja semanal de $40, mientras que las divisas financieras Contado con Liquidación y MEP finalizaron en $1.201,15, y $1.184, 24 mostrando alzas en relación al cierre de la semana previa que había sido de $1.177,11, y $1.165,93, respectivamente.

El presidente Javier Milei ratificó que el dólar puede bajar a los $1.000 (parte inferior de la banda) y que incluso hay argumentos para que se ubique en los $900. Los analistas plantean que el tipo de cambio aún está buscando su punto de equilibrio. En ese marco, hay discrepancia entre los expertos acerca del nivel en el que se estabilizará la cotización del dólar oficial..

Dólar: ¿qué escenario prevén para el arranque de mayo?

Un informe del Grupo SBS elaborado por su economista jefe Juan Manuel Franco señaló que "el mercado sigue acomodándose al nuevo esquema cambiario y a las condiciones que implica el nuevo acuerdo con el FMI"

"Consideramos positivo el inicio del nuevo esquema en materia de dólares, aunque remarcamos que nos encontramos apenas en las primeras ruedas tras la flexibilización y que el proceso de Price Discovery (proceso por el cual se determina el precio de un activo en el mercado a través de la interacción entre compradores y vendedores) en el dólar aún sigue en curso", evaluó

En ese marcó, en SBS creen que "debe esperarse algo de volatilidad por un tiempo, algo que se vio en todos los dólarse y en los futuros de dólar durante la semana".

Por su parte, la consultora Outlier remarcó que Economía solo renovó el 70% de los vencimientos en la última licitación de deuda del Tesoro con lo que dejó afuera $2,2 billones, y estimó "la dinámica del tipo de cambio puede sumar demanda en los próximos días con los pesos que vuelven a la calle".

El operador Gustavo Quintana comentó que "los ingresos del complejo agroexportador se fueron acentuando durante la semana y se espera que el incremento continúe en las próximas ssemanas, facilitando una esperada estabilización de los precios".

En ese contexto, Quintana dijo que "lo visto el viernes indicaría que la demanda no estuvo tan sólida como en días anteriores y que los ingresos desde el exterior tienden a acentuarse, de modo que es posible que en la semana próxima los precios operen con nuevas bajas" debido a eventuales ventas para cubrir los gastos típicos de fin de mes, y "por un sostenido flujo de los agroexportadores, ya que la comercialización de la cosecha parece intensificarse".

"No creo que los $2,2 billones sumen mucha demanda, habrá que ver, pero creo que el Gobierno tiene mecanismos para absorberlos sin que impacten decididamente en el mercado de cambios", opinó

Por su parte, el analista financiero Gustavo Ber juzgó que "tras los vaivenes iniciales, esperables en las primeras dos semanas de flotación con bandas, se podría abrir una etapa de menor volatilidad".

"Con importantes flujos por delante, especialmente en un contexto externo de renovado repunte en el apetito por riesgo, estimo que el dólar podría testear próximamente la banda inferior", auguró.

El economista Federico Glustein prevé que "el dólar MEP y el CCL van a correr como el oficial, mientras que el blue estará unos pesos más arriba, y habrá volatilidad, tenemos que estar acostumbrarnos".Y acotó que los dólares "pueden bajar a fin de mes producto de ventas para pago de necesidades, pero también puede haber traslación del 30% de la licitación que no renovó, y puede sumar a la demanda; dependerá de si se coloca en tasa o no, o si se estabiliza para el carry".

Asimismo, la economista Natalia Motyl, argumentó que "actualmente hay bastante volatilidad en el tipo de cambio, lo cual es lógico dado que estamos bajo un esquema de flotación administrada con bandas cambiarias, y fluctúa dependiendo de la oferta y demanda de pesos y dólares"

"La demanda de dólares está estrechamente vinculada a factores locales -como la liquidez en pesos-, mientras que la oferta de divisas responde más a variables externas, como la incertidumbre a nivel global, las decisiones de la Reserva Federal y la volatilidad en los precios de las commodities. Por lo tanto, espero que la volatilidad cambiaria continúe al menos durante los primeros meses, hasta que logremos consolidar una baja más pronunciada de la inflación", pronosticó.

Qué rango de precios prevé la City para el dólar en mayo

Ber proyectó que el dólar podría estabilizarse en el arranque de mayo "entre los $1.100 y $1.200". Y justificó que "la tendencia a corto plazo sería a la baja ante una mayor oferta - tanto del campo como del carry trade, así como las habituales mayores necesidades de pesos de comienzos de mes".

Quintana afirmó que "es difícil anticipar niveles de precio en un mercado que reinauguró la flotación hace unos pocos días después de años con controles y restricciones", y consieró que "daría la sensación que le cuesta mucho superar la cota de los $ 1.200 y bajar de los $1.167".

Por su parte, Isaías Marini, analista de One618 comentó que "en las próximas semanas con el flujo fuerte de la cosecha gruesa comenzará a observarse una tendencia bajista que lo podría ubicar el tipo de cambio oficial en el rango de $1.000-$1.100, aunque no descarto vaivenes como los observados los últimos días y en un contexto de mayor liquidez en el mercado".

"Los 2,2 billones inyectados efectivamente sumarán liquidez y mantendrán a raya las tasas en pesos pero dudo que se traduzcan inmediatamente en demanda de dólares dada la continuidad de las restricciones cambiarias para empresas", estimó

Glustein vaticinó que el rango de estabilización del dólar oficial "podria estar entre $1.150 y $1.200, pensando en que hay oferta proveniente de exportaciones agropecuarias que están en pico pero también hay demanda de divisas por expectativas"

En Facimex Valores señalaron que "al anunciarse el nuevo esquema cambiario, destacamos que esperábamos que el tipo de cambio se ubicara inicialmente en el centro de la banda para luego apreciarse oscilando dentro del rango $1.100-1.200, lo que está ocurriendo"

"El rango $1.100-1.200 sigue siendo una referencia de la evolución esperada a corto plazo, aunque el diseño del esquema cambiario debería tender a inducir presiones a la apreciación que generan atractivo en estrategias de carry con instrumentos de corto plazo (a 4-6 meses). La liquidación del agro (que aceleró), las tasas de interés flotantes y la compresión del riesgo país podrían ser soportes importantes para este tipo de estrategias", alegaron.

Motyl indicó que "en relación al exceso de pesos estimo que estaría estable más cerca de los $1.250-$1300"

"Una vez que la inflación mensual baje de forma sostenida por debajo del 1%, es probable que el tipo de cambio tienda a estabilizarse. Sin embargo, estimo que este escenario no ocurrirá en los próximos cuatro meses. En este contexto, proyecto que el tipo de cambio fluctuará entre $1.200 y $1.300, y posteriormente entre $1.300 y $1400, durante los primeros seis meses desde la implementación del nuevo régimen".

Según su visión, "el contexto internacional adverso para Argentina limita la posibilidad de que el tipo de cambio toque el piso de la banda".

La consultora Outlier planteó que "la rápida recuperación del tipo de cambio tras cada baja refleja una fuerte tendencia a dolarizarse, posiblemente por años de restricciones financieras, lo que sugiere que forzar una baja en la cotización (para ir al piso de la banda) podría generar mayor volatilidad"

"Se observa un punto de equilibrio en el centro de la banda. Incluso las inversiones en pesos, a las tasas de interés actuales, ofrecen cierta protección contra posibles subas del dólar, ya que estas tasas superan ligeramente el valor de la banda superior", evaluaron.

Para FMyA, "la volatilidad es porque el mercado todavía se está armando". Y explicó que "hay nueva oferta de exportadores que iban al dólar blend (por caso, el agro) y hay un nuevo flujo de inversores extranjeros (carry traders), mientras que la demanda está principalmente en las personas físicas y los importadores".

"Nuestra lectura sigue siendo que el flujo está a favor del plan de gobierno: por lo que el dólar va estar entre banda media e inferior", proyectó.

Por su parte, Joaquín Marque, director de UG Valores prevé que "podremos ver al dólar estabilizarse en el medio de la banda, y a medida que aumente la demanda de dinero y se estabilicen los flujos, veremos apreciarse lentamente".

"Sin embargo, hay que tener en cuenta que si el BCRA hace política monetaria activa y da señales claras, podría ubicar el tipo de cambio donde se sientan cómodos", subrayó.

Marque aseguró que "en zona de $1.250-$1.300 empieza a hacer conveniente el ingreso al carry trade, teniendo en cuenta el crawling del 1% en techo de la banda, lo que podría augurar un techo a la flotación".

Conclusión: qué pasará con el carry trade en mayo

De cara a mayo, el carry trade podría seguir siendo una de las principales estrategias impulsadas por las altas tasas de interés y el flujo de dólares producto de la cosecha gruesa.

La estabilidad en el tipo de cambio, con un dólar dentro del rango de $1.100-$1.200, parece favorecer a los inversores que buscan aprovechar la diferencia de tasas entre el mercado de pesos y el de divisas. Sin embargo, las expectativas de menor volatilidad podrían verse alteradas si la liquidez extra que dejó la última licitación de deuda del Tesoro no se maneja adecuadamente, ya que esto podría aumentar la presión sobre el dólar.

A pesar de un escenario favorable para el carry trade, la incertidumbre sigue presente. El riesgo de que la inflación no baje lo suficiente en los próximos meses o que el flujo de dólares cambie repentinamente podría generar nuevos sobresaltos en el mercado cambiario.

Por lo tanto, aunque el carry trade se mantendría atractivo en el corto plazo, los inversores deberán estar atentos a las fluctuaciones en la demanda de divisas y a los posibles ajustes en las políticas monetarias del Gobierno.

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