La reelección de Luiz Inácio Lula da Silva como presidente de Brasil desató un fuerte cimbronazo financiero este lunes, luego de que los inversores apostaran durante las últimas semanas a una victoria de Flávio Bolsonaro. El resultado electoral provocó una venta masiva de activos, una marcada depreciación del real y pérdidas en la Bolsa de San Pablo, con consecuencias que también alcanzaron a la Argentina.

Durante las primeras operaciones, el real brasileño llegó a perder un 12% frente al dólar, aunque posteriormente moderó la caída al 8,36%. En paralelo, el índice Bovespa registró un retroceso superior al 16%, lo que obligó a suspender las operaciones durante 30 minutos. Más tarde, las pérdidas se ubicaron en torno al 13%.

El impacto también se sintió en los mercados argentinos, donde los bonos soberanos y las acciones de empresas que cotizan en Wall Street registraron bajas. Además, el dólar mayorista aumentó $11 y alcanzó los $1.540, mientras que el riesgo país escaló hasta los 765 puntos básicos.

Las siete razones detrás del desplome de los mercados brasileños

1. Los inversores apostaban a una victoria de Bolsonaro

Uno de los principales factores que explica la reacción financiera fue el resultado inesperado del balotaje. Durante octubre, los mercados habían anticipado un eventual triunfo de Flávio Bolsonaro, bajo la expectativa de que impulsara una política de mayor austeridad fiscal.

De acuerdo con Portfolio Personal Inversiones (PPI), el fondo EWZ, que replica el comportamiento de las acciones brasileñas en Nueva York, había acumulado una suba del 14% durante octubre, mientras que los mercados emergentes retrocedían un 7%.

Incluso, las plataformas de apuestas electorales atribuían al candidato opositor un 76% de probabilidades de ganar.

Sin embargo, la victoria de Lula obligó a los inversores a modificar rápidamente sus posiciones, lo que desencadenó ventas generalizadas y una fuerte corrección de los precios.

2. Las dudas sobre las cuentas públicas de Brasil

La situación fiscal aparece como una de las principales preocupaciones de los mercados frente al cuarto mandato de Lula.

Según estimaciones de PPI basadas en datos del Fondo Monetario Internacional, Brasil finalizaría 2026 con un déficit primario equivalente al 0,5% del Producto Bruto Interno (PBI), mientras que el desequilibrio total, incluyendo intereses, alcanzaría el 7,7%.

A esto se suma el crecimiento del endeudamiento público, que podría pasar del 93% del PBI registrado a fines de 2025 a cerca del 97% durante este año.

El economista Jorge Vasconcelos, de la Fundación Mediterránea, advirtió que la deuda brasileña podría alcanzar el 105% del PBI hacia 2030 si el Gobierno no consigue implementar reformas y recuperar la confianza de los inversores.

En este contexto, el mercado espera conocer quién estará al frente del Ministerio de Hacienda y cuáles serán las primeras decisiones económicas de la nueva administración.

3. Lula enfrentará un Congreso adverso

Otro de los obstáculos que deberá superar el mandatario brasileño será la composición del Congreso, donde las fuerzas de derecha y centroderecha tendrán una presencia considerable.

Según las proyecciones de BNP Paribas, los sectores opositores podrían reunir 287 de los 513 diputados y 51 de los 81 senadores, una correlación de fuerzas que complicaría la aprobación de reformas económicas.

Esta situación obligará al oficialismo a negociar acuerdos legislativos para avanzar con eventuales modificaciones impositivas, ajustes del gasto público y otras medidas destinadas a estabilizar las cuentas del Estado.

Para los inversores, la incertidumbre política representa un riesgo adicional, ya que podría limitar la capacidad del Gobierno para implementar un programa de ordenamiento fiscal.

4. La devaluación del real amenaza con impulsar la inflación

La pérdida de valor de la moneda brasileña también encendió las alarmas por sus posibles consecuencias sobre la inflación.

Un real más débil encarece las importaciones y puede presionar los precios de productos esenciales, incluidos los combustibles.

Frente a este escenario, los analistas consideran que el Banco Central de Brasil podría interrumpir el proceso de reducción de la tasa de interés Selic, que se encontraba en el 13,75%.

BNP Paribas identificó tres factores que podrían complicar el panorama inflacionario: la depreciación cambiaria, los efectos del fenómeno de El Niño y posibles aumentos en los combustibles.

La continuidad de tasas elevadas podría afectar el consumo, el crédito y la actividad económica, además de incrementar el costo de financiamiento del Estado.

5. La política de combustibles genera incertidumbre sobre Petrobras

La evolución de los precios de los combustibles constituye otro foco de preocupación para los mercados.

Según un informe de BNP Paribas, al 26 de octubre la nafta en Brasil se comercializaba un 21% por debajo de los valores internacionales, mientras que el diésel presentaba una diferencia del 111%.

Una eventual actualización de estos precios podría sumar presión inflacionaria y dificultar la reducción de las tasas de interés.

La atención también está puesta en Petrobras, debido a las dudas sobre la posibilidad de que el Gobierno priorice decisiones políticas por encima de criterios de rentabilidad en la administración de la compañía estatal.

6. La disputa electoral agrega tensión política

La incertidumbre se profundizó después de que Flávio Bolsonaro rechazara reconocer su derrota y anunciara que intentaría anular el resultado de las elecciones.

Si bien los analistas de BNP Paribas consideran poco probable que esta controversia modifique el desenlace electoral, debido a la diferencia de aproximadamente cuatro millones de votos entre los candidatos, la situación incorporó un nuevo elemento de inestabilidad.

Los inversores seguirán de cerca la evolución del conflicto político, la conformación del gabinete de Lula y las primeras definiciones económicas del nuevo mandato.

7. Las empresas exportadoras podrían beneficiarse

A pesar del derrumbe bursátil, no todas las compañías brasileñas enfrentan el mismo escenario.

Las empresas que obtienen una parte importante de sus ingresos en dólares podrían verse beneficiadas por la depreciación del real, ya que sus ventas externas adquieren mayor valor al convertirlas a la moneda local.

En ese sentido, BTG Pactual identificó oportunidades en compañías exportadoras como Vale, Gerdau, Suzano, Embraer y WEG, entre otras.

Por el contrario, las firmas orientadas al consumo interno y aquellas que dependen del financiamiento podrían enfrentar mayores dificultades ante la posibilidad de tasas elevadas y menor actividad económica.

Cómo afecta la crisis financiera de Brasil a la Argentina

Las consecuencias del resultado electoral brasileño no quedaron limitadas a las fronteras del país vecino. La Argentina también sufrió el impacto de la incertidumbre financiera, especialmente por la estrecha relación comercial entre ambas economías.

Brasil constituye el principal socio comercial de la industria argentina y tiene una participación del 27,7% en el índice de tipo de cambio real multilateral, según PPI.

Por este motivo, una fuerte depreciación del real podría perjudicar la competitividad de los productos argentinos. Si el peso mantiene su cotización mientras la moneda brasileña pierde valor, los bienes nacionales se vuelven relativamente más caros frente a los fabricados en Brasil.

De acuerdo con las estimaciones de PPI, el movimiento cambiario podría provocar una reducción del 2,89% en el tipo de cambio real multilateral argentino, acercándolo a los niveles registrados en noviembre de 2023.

El economista Jorge Vasconcelos advirtió que un real más barato representa una mala noticia para las exportaciones industriales y el turismo argentino, debido a que encarece los productos y servicios nacionales frente a la oferta brasileña.

El impacto también podría alcanzar a distintas economías provinciales. Según el investigador Jorge Day, del IERAL, entre el 17% y el 27% de las exportaciones de Mendoza, Buenos Aires, Córdoba, Entre Ríos y Tucumán tienen como destino el mercado brasileño.

En el plano financiero, los bonos Globales argentinos registraron caídas de hasta el 1%, mientras que el riesgo país aumentó 57 unidades y llegó a los 765 puntos básicos.

La diferencia entre ambas economías también quedó reflejada en este indicador: mientras que Brasil registró un riesgo país de 184 puntos, la Argentina se ubicó considerablemente por encima, lo que evidencia una mayor percepción de riesgo financiero.

De cara a las próximas jornadas, la evolución del real, las decisiones económicas de Lula y la reacción de los inversores serán determinantes para Brasil y la Argentina. El comportamiento de la moneda brasileña podría repercutir directamente sobre la competitividad industrial, el comercio exterior, el turismo y la estabilidad de los activos financieros argentinos.