El año electoral de 2027 comienza a tallar con fuerza en las proyecciones económicas y en la tensión financiera de la Argentina. Pese a que el equipo conducido por el ministro de Economía, Luis Caputo, insiste en que la demanda de dólares por parte de los ahorristas no representará un problema mayúsculo, divergen los diagnósticos entre el optimismo oficial y la lectura de los mercados y las principales consultoras privadas.

Un informe elaborado por la consultora MAP desagrega la balanza de pagos proyectada para el próximo año y advierte sobre la vulnerabilidad de las reservas frente al calendario político. La oferta total de divisas rozaría los USD 49.700 millones, impulsada mayoritariamente por un superávit comercial estimado en USD 31.200 millones (gracias al aporte del agro, la minería y la energía) y el financiamiento corporativo. En la vereda de enfrente, las necesidades suman USD 41.000 millones, compuestas por pesados vencimientos de deuda en moneda extranjera del Tesoro y el BCRA (USD 23.100 millones), pagos netos al Fondo Monetario Internacional por USD 5.700 millones, y un déficit estructural en servicios y turismo de USD 8.500 millones. Esto dejaría un saldo inicial a favor de USD 8.700 millones.

La ecuación se altera drásticamente al contemplar el comportamiento de cobertura preelectoral. En un escenario base, con una demanda similar a la de 2025 (unos USD 32.000 millones de FAE), el sistema enfrentaría un faltante de USD 23.000 millones. Si las encuestas muestran un panorama adverso para el oficialismo, la dolarización de carteras escalaría a USD 40.000 millones, elevando el rojo financiero a USD 31.000 millones. Incluso en el escenario más benigno para la Casa Rosada, la cobertura restaría unos USD 25.000 millones, dejando una necesidad neta de USD 16.000 millones.

Desde el Palacio de Hacienda sostienen que gran parte de las carteras ya se dolarizó de manera preventiva o migró a pesos atraída por los rendimientos de la tasa local. Además, argumentan que los ahorristas operan con racionalidad financiera -recordando que quienes apostaron al billete verde en 2025 perdieron frente a las colocaciones en pesos- y que la demanda se nutre netamente de excedentes de ingresos y no de pánico cambiario. Como respaldo de esta postura, en el Gobierno señalan la baja volatilidad mostrada tras los recientes comicios en Brasil y Estados Unidos.

Sin embargo, los activos financieros reflejan otra realidad. El riesgo país se ubicó recientemente en la zona de los 841 puntos básicos (tras haber rozado los 900), muy por encima del piso de 400 puntos registrado en julio. Cálculos de la sociedad de bolsa PPI señalan que la probabilidad implícita de reelección de Javier Milei -descontada a través de la cotización de los bonos en dólares- perforó el piso del 50%, cayendo estrepitosamente desde el 90%-92% que ostentaba a mediados de año.

A esto se suman los interrogantes planteados por firmas como la consultora Eco Go sobre la efectividad de la denominada "bazuca ampliada" de USD 125.000 millones promocionada por el Ejecutivo. Los analistas apuntan que los dólares reales de libre disponibilidad son significativamente menores: el roll over de deuda depende de la reapertura de los mercados, del swap con China solo hay unos USD 5.000 millones activados, y las compras netas acumuladas desde septiembre de 2025 rondan los USD 7.800 millones.

Con un acceso al mercado voluntario de crédito aún condicionado por las tasas y el riesgo país, el gran interrogante que desvela a los economistas para el tramo decisivo de 2027 pasa por cómo el Gobierno logrará blindar las cuentas externas y refinanciar sus compromisos sin descuidar la estabilidad cambiaria.