Con los precios de la guerra (petróleo, minerales y granos volando) la Argentina está llegando a la mitad de octubre con el dólar completamente muerto, al tiempo que en toda Latinoamérica está empezando a subir. Hoy el INDEC dijo que el IPC de setiembre fue del 1,9%, y mientras la tasa de interés en pesos les paga a ahorristas en bancos grandes 1,3% al mes, los seis dólares que tienen cotización a nivel local anotan una baja del 0,3% en octubre (con el blue 0,6% abajo).

Y esto no es algo que haya pasado únicamente en septiembre o en octubre. En los primeros 9 meses de este año, la inflación fue del 23,6%, la tasa de interés pagó 16% y el promedio de los seis dólares que cotizan diariamente en el mercado cambiario local suben apenas 3,6%, con el dólar blue aumentando apenas 1,3%, desde $1530 a fines de diciembre hasta $1560 hoy, lo cual indica que el colchón se está incendiando.

Esta particular quietud del dólar, calificada por el argentino tradicional con la vieja frase "se agacha para saltar", no obedece únicamente a que el BCRA trabaja para que el dólar no se mueva demasiado, para que la desinflación continúe, sino porque la entrada de dólares por granos, petróleo, gas y minerales es tan grande (récord histórico absoluto), que da para abastecer el miedo de los ahorristas que acovachan dólares, sino que además permite que el BCRA vuelva a comprar dólares con fuerza.

Hoy, tras el feriado del lunes, el BCRA compró nada menos que US$ 291 M (para encontrar una cantidad mayor hay que retrotraerse al 24 de julio pasado). Esta adquisición, que se concretó mientras Luis Caputo negocia con Georgieva en Bangkok (Tailandia), ocurrió inmediatamente después de que la misión técnica del FMI pasó por Buenos Aires y debe dar el visto bueno para la tercera revisión del programa. 

Si Caputo consigue el OK para la tercera revisión, el FMI le liberará a la Argentina US$ 870 M, que servirán para seguir aumentando la bazooka que Milei quiere tener cargada para la supuesta corrida cambiaria que ocurrirá en 2027 en el tramo final de la campaña electoral. Hoy mismo, la titular del FMI Kristalina Georgieva felicitó a Luis Caputo y a Santiago Bausili (del BCRA) por el superávit fiscal y el control de la deuda, en medio de un mundo en el que pasa todo lo contrario.?

En medio de todo esto, el Fondo actualizó sus perspectivas económicas globales, subiendo la estimación de crecimiento mundial para 2026 de 3 al 3,1%. Los cinco países, que, según el FMI, crecerán más este año serán Taiwán 10,7%, Sudán del Sur 10,5%, Etiopía 9,2%, Kirguisa 9% y Uzbekistán 7,8%. Los cinco países que crecerán menos serán Qatar -8,6%, Sudán -6,8%, Irán -6,1%, Arabia Saudita -3,3% y Venezuela -1,1%. Y para la Argentina, el FMI recortó duramente el crecimiento esperado para este año: desde el 3,5% del dato anterior ahora se espera un estimado de solo 2,1%.

En medio de todo esto, mientras el mercado cambiario argentino está completamente tranquilo, los bonos domésticos siguen sin levantar cabeza, por lo que el riesgo país subió 7 unidades, hasta 596 puntos básicos. Pero, en medio de un día bursátil pálido en casi todos los mercados, porque los balances presentados por las tecnológicas crean dudas, la Bolsa de Buenos Aires logró subir 1,5%, con una suba en bloque de hasta el 3,5% para las ADR argentinas en NY.

Según los operadores, la debilidad mostrada por los bonos hoy, con pocos negocios, tiene mucho que ver con la licitación de deuda en pesos que se concretará mañana, día en el que hay un vencimiento cercano a los $ 5 B. Y debe advertirse que esta convocatoria del secretario de Finanzas Federico Furiase viene con una novedad que no se dio en los últimos llamados: no ofrece Bonares en dólares (porque en el mercado secundario pagan tasas de más del 10% anual), pero sí vuelve a entregar papeles que vencerán después de la elección presidencial de 2027, lo cual será un verdadero desafío, y habrá que ver cuánta tasa tiene que pagar el Gobierno.

Para cubrir el vencimiento se ofrecerá a tasa fija una letra del tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 29 de enero de 2027 (S29E7 - reapertura). A tasa variable habrá un bono del tesoro nacional en pesos a tasa TAMAR con vencimiento 31 de agosto de 2028 (TMG28 - reapertura). En papeles con ajuste dual CER / TAMAR + 3% se propone un bono del tesoro nacional en pesos dual CER / TAMAR con vencimiento 14 de diciembre de 2029 (TXMD9 - reapertura). Y con ajuste dual TAMAR / DL habrá un bono del tesoro nacional en moneda dual TAMAR / dólar linked con vencimiento 28 de enero de 2028 (TMVE8 - reapertura).

A nivel global, mientras tanto, el costo del dinero sigue muy elevado. Desde la Fed, Beth Hammack (Cleveland) sostuvo que podrían necesitarse tasas más altas para bajar la inflación y evitar que se instale una "mentalidad inflacionaria". 

Entre los operadores de Wall Street creen que este mes Kevin Warsh no subirá la tasa (justo antes de que se vote a favor o en contra de Trump). Pero hoy se vio que se aplanaron las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,5% anual a 1 año de plazo, 5% anual a 5 años, 5,2% anual a 10 años y 5,6% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior, el dólar subió 0,7% en Brasil y Chile y 0,6% en México, no cambió en China, con baja del 0,2% en Suiza y Japón, 0,3% contra la libra y 0,4% contra el euro.

En el mercado cambiario local, mientras el billete verde subió en toda la región, el blue estuvo en alza, pero los tipos de cambio oficiales y los dólares financieros siguieron orientados a la baja. Con el dólar oficial a $1535,57, el BCRA compró US$ 291 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria sumó reservas por US$ 138 M. Y, con eso, el dólar oficial bajó $1,61 hasta $1535,37, el dólar blue subió $10 hasta $1550, el dólar senebi bajó $1,45 hasta $1542,90, el dólar mep bajó $4,55 hasta $1537,86 y el contado con liqui bajó $2,74 hasta $1613,42. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.

Así, mientras el INDEC con la fórmula de cálculo vieja (de 2004) señaló que la canasta básica subió por debajo del IPC, por lo que una familia necesitó $1.632.505 para no ser pobre, los bancos aplicaron una leve baja para las tasas de los plazos fijos: por plata chica se siguió pagando 20,3% anual (16% en bancos grandes y 23,5% en bancos chicos) y por plata grande bajó de 27 a 26,7% anual.

En títulos públicos, expectantes por la licitación de mañana (veremos qué tasa tiene que pagar el Gobierno para colocar bonos de 2028 en adelante), el panel de bonos argentinos operó con pocos negocios, y los precios mostraron debilidad, con suba de 7 unidades para el riesgo país hasta 596 puntos básicos.?

En papeles privados, las Bolsas del mundo atraviesan un momento crítico. La Bolsa de Corea del Sur, por ejemplo, se desplomó hoy otro 5,5% y ya cae 33% contra máximos, por lo que acaba de volver a precios de febrero de este año. Y en Wall Street se está dando una condición de mucho riesgo. Del 100% de empresas que hay en el S&P500, 9 empresas tienen casi el 40% del mercado y las 491 restantes el 60% restante. Nvidia tiene el 7,7% del valor de capitalización total, Apple el 7%, Alphabet el 6%, Microsoft el 5,7%, Amazon el 4%, Meta el 2,6%, Broadcom el 2,4%, Tesla el 2,1%, Berkshire Hathaway el 1,6% y el 60,9% restante del índice está integrado por 491 empresas.

Hoy mismo, además, arrancó la temporada de balances: JPMorgan ganó US$ 15.305 M, por lo que quedó por debajo de las previsiones, mientras Wells Fargo superó lo esperado con US$ 5.950 millones. En general, los fondos de inversión tienen su mayor exposición a tecnológicas desde el año 2020: según Bank of America, el 37% de los gestores sobrevalora a ese tipo de papeles y, al mismo tiempo, el 45% anticipa una burbuja complicada de IA para 2027.

Por esas condiciones, y por tasas de interés altas, hubo cierre en rojo en la Bolsa de Nueva York, ya que el Dow bajó 0,3%, con merma del 0,1% para el S&P y el Nasdaq. En tanto que la Bolsa de San Pablo bajó 1% y la Bolsa de México subió 0,4%.

Sin embargo, con dólares hasta las orejas, con $ 74.097 M operados en acciones y $ 364.710 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,5%. En tanto que las ADR argentinas en NY anotaron una suba del 1 al 3,5% para IRSA, Central Puerto, Supervísele y BBVA; con baja del 2% para Bioceres.

Pero si se quiere, la particularidad más importante se dio en commodities. Por los ataques hutíes a Arabia Saudita, el petróleo subió otro 0,6%. Por las tasas altas los metales preciosos están débiles porque no pagan renta. Los metales básicos estuvieron en baja. En Chicago, el maíz subió apenas, con bajas mínimas para el trigo y la soja. En Rosario la fiesta interminable continúa: el girasol y el trigo subieron bien, la soja avanzó, y solo el maíz estuvo en baja, pero en promedio el puerto de Santa Fe tiene los mejores precios de los últimos tres años y medio, con cosecha récord (veremos cómo impactan el Niño y las inundaciones en 2027). Y, de manera particular, hubo un repunte del 1% para el bitcoin, pero con mayoría de bajas para el resto de las criptomonedas.

La situación actual de los mercados debe ser agarrada con la punta de los dedos. Ya que además de estar atravesándose tiempos geopolíticos complicados, se viene una zona de barbecho electoral. En 12 días se define si Bolsonaro es el nuevo Presidente de Brasil. En dos semanas hay elección legislativa en Israel. En tres semanas hay elección de medio término en EE.UU. En siete semanas se vota en España. Y, obviamente, tenemos en Argentina la campaña electoral más anticipada de la historia de todos los universos, con una oposición dispuesta a destruir todo lo que tenga adelante con tal de ver si recupera algo del poder perdido.

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