En medio de una muy adelantada campaña electoral, con opositores y medios embistiendo permanentemente contra el Gobierno, sin tener en cuenta la lluvia de datos positivos que van apareciendo día a día, los inversores no se convencen y el mercado argentino tuvo un arranque de octubre tan negativo como fue todo septiembre.

Se anunció que la recaudación de impuestos creció cerca de 4% real (impulsada por ganancias y retenciones). La Bolsa de Cereales de Rosario confirmó que este año se llegará a una cosecha de maíz récord, como nunca jamás, de 64 M de toneladas. Se acaban de anunciar dos nuevas inversiones energéticas muy importantes, en territorio patagónico, de parte de los Bulgheroni y de la francesa Total. La CERA recalcula su estimación y confirma que este año las ventas al exterior superarán los US$ 100.000 M, con un superávit comercial sin precedentes.

Semejante batería de indicadores, que deberían provocar una reacción vertical en los valores argentinos, encontró hoy al mercado de cambios mixto, con el blue hacia abajo, pero con los dólares oficiales, y sobre todo los financieros hacia arriba. El BCRA volvió a comprar una buena cantidad de dólares (US$ 93 M hoy), por lo que tras compensaciones de fin de mes las reservas brutas de la autoridad monetaria recuperaron nada menos que US$ 2.199 M.

Mientras la venta de motos vuela, con un aumento interanual (septiembre 2026 contra setiembre 2025) de un insólito 35,1%. Y, como la venta de autos nuevos arrojó una caída del 13% anual, el Gobierno decidió volver a una suerte de "compre argentino", otorgándole a Toyota un RIGI, a través del cual la marca japonesa invertirá US$ 1.300 M para abrir una planta nueva para fabricar en la Argentina el primer vehículo íntegramente eléctrico.

Pero, pese a todas esas novedades, con tasas de EE.UU. que están volando, los bonos argentinos siguen planchados, por lo que el riesgo país subió 29 unidades, hasta 636 puntos básicos, el mayor nivel desde fines de marzo de este año. Al tiempo que, con Wall Street mixto, la Bolsa de Buenos Aires bajó otro 2,2% (está en un nivel inferior al triunfo electoral de Milei en octubre pasado) y las ADR argentinas en NY cayeron hoy hasta 6%.

Frente a toda esta situación, el analista financiero, conocido como gurú del blue, Salvador Di Stéfano entregó su lectura: "No tiene ningún sentido comprar dólares, ya que está llegando una oleada de billetes verdes por comercio exterior, como nunca. Nunca exportamos por US$ 100.000 M, y mientras los precios de los commodities sigan altos, no tiene sentido comprar dólares. Con este contexto, yo compraría bonos argentinos, que rinden 13% anual en dólares, en 6 años recuperás la plata, no hay con qué darle a eso. Entre invertir en acciones o invertir en bonos, estoy completamente a favor de la compra de títulos públicos argentinos, sin ninguna duda. Creo que no hay espacio para una gran corrida en 2027, porque el Gobierno mantiene superávit fiscal y control de la emisión de pesos. El argentino medio debería sacárselo de la cabeza: es de viejo pensar en el dólar, hay que poner los ahorros en movimiento".

Pero, por supuesto, además de la coyuntura local, con una virulenta campaña electoral muy adelantada, y con un Presidente Milei que responde de manera agresiva frente a las críticas, también está el contexto externo.

Este domingo se vota en primera vuelta en Brasil y el resultado es totalmente incierto. Y en 33 días se realiza la elección de medio término en EE.UU., con la consultora Criteria afirmando: "Vemos que Trump perderá la Cámara de Representantes el 3 de noviembre, no el Senado. Y entendemos que va a seguir complicada la guerra entre EE.UU. e Irán, y que el petróleo va a seguir algo, algo que será bueno para Vaca Muerta".

Hoy, como un dato que debería haber entregado más alivio, hubo un leve paso atrás para las tasas largas de EE.UU.: se pagó 4,4% anual a 1 año de plazo, 5% anual a 5 años, 5,2% anual a 10 años y 5,6% anual a 30 años. Y con semejante premio en el exterior el dólar subió contra todo: aumentó 1,2% en Chile, 1,1% en México, 1% en Brasil, 0,7% contra el euro, 0,5% contra la libra, 0,4% en Japón y 0,1% en China, pero bajó 0,6% en Suiza.

En el mercado cambiario local, mientras tanto, el blue bajó, los dólares oficiales subieron algo y los dólares financieros subieron más. Pero debe tenerse en cuenta que, de manera inesperada, el euro, la libra y el real siguen bajando contra el peso, lo cual hace que las exportaciones argentinas a esos mercados se vayan encareciendo.

Así y todo, con el dólar oficial a $1539,87, el BCRA compró US$ 93 M en el mercado local y, al final del día, la autoridad monetaria sumó reservas por US$ 2199 M. Y con esa estructura, el dólar oficial no cambió y siguió a $ 1539,87, el dólar blue bajó $ 5 hasta $ 1555, el dólar senebi subió $ 3,41 hasta $ 1549,75, el dólar mep subió $ 8,88 hasta $ 1553,04 y el contado con liqui subió $ 11,88 hasta $ 1625,50. Por lo que la brecha entre oficial y el blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 7%.

En el sistema financiero, mientras tanto, se dio una particularidad, ya que se acercaron los extremos de la tasa que pagan los plazos fijos: por plata chica la renta subió de 20,2 a 20,3% anual (16% en bancos grandes y 23% en bancos chicos) mientras que por plata grande el interés bajó de 27,2 a 27% anual.

Y, en títulos públicos, con mejor predisposición para invertir en papeles en pesos y no tanto en títulos en dólares, con buen volumen, los bonos argentinos tuvieron una suba mínima promedio, pero el riesgo país subió 29 unidades, hasta 636 puntos básicos, el mayor nivel de los últimos seis meses.

En papeles privados, en tanto, la leve merma en las tasas largas de EE.UU., por buenos datos de inflación y poca solicitud de pedidos de ayuda por desempleo, hubo una mínima suba en la Bolsa de NY, con alza del 0,1% para el Dow y el Nasdaq y mejora del 0,2% para el S&P. En tanto que la Bolsa de San Pablo subió 0,5% y la Bolsa de México bajó 0,6%.

Pero lo peor de todo volvió a estar en el mercado bursátil local. La evolución con forma de letra "K" en la economía real no convence a los inversores y con apenas $ 73.243 M operados en acciones y $ 287.196 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó 2,2%. Mientras que las ADR argentinas en NY anotaron una baja en bloque del 2 al 6% para IRSA, Telecom, Supervielle, Edenor, TGS, BBVA, Galicia, Central Puerto, Macro, Mercado Libre y Pampa E.

Finalmente, mientras el FMI le dice a la Argentina que le preste atención a la forma de crecimiento de toda la economía, para que el avance sea más parejo, los commodities se volvieron a acomodar para que Vaca Muerta siga más viva que nunca. El petróleo subió 2,5%. Los metales preciosos actuaron firmes. Los metales básicos estuvieron débiles, con advertencias de los que invierten en oro en Argentina, diciendo que si la onza sigue bajando no tiene sentido invertir a nivel local. En Chicago, el maíz y el trigo subieron, pero la soja estuvo a la baja. En Rosario siguen retrasando la entrega de datos. Y, por último, el bitcoin subió 0,8%, con alzas menores para el resto de las criptomonedas.

Más allá de todo lo que aparezca, aunque haya una lluvia de dólares por delante como nunca se vio, los opositores al Gobierno están lanzados, con todo tipo de críticas, probablemente para ganar espacio en los votos de 2027, sin pensar en lo que sus expresiones le sumen o le resten al país. En esa línea, Si bien el economista Orlando Ferreres lo negó enfáticamente, en campaña el defaulteador de Macri, Hernán Lacunza, hoy candidato presidencial por el pro, metió la cuchara: "Técnicamente estamos en recesión, el Gobierno lo niega y eso me desalienta". Fin.