En busca de la verdad
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Con el petróleo arriba de u$s100 y dólar estable, inversores rotan hacia energía y bonos indexados ante inflación persistente y ruido externo
Las acciones argentinas tuvieron un mes de fuertes subas, que llegaron a acumular hasta un 30% en marzo, en medio de un escenario global volátil por el conflicto en Medio Oriente. En el plano doméstico, en tanto, el precio del dólar se mantiene estable y la inflación muestra una inercia más elevada. De cara a abril, las miradas del mercado se enfocan en qué invertir en este contexto de alta incertidumbre global.
En resumidas cuentas, los analistas recomiendan volcarse -mientras dure la calma cambiaria- a títulos en pesos que ajustan por el índice CER (inflación), así como también a algunos bonos nominados en dólares como cobertura.
Por el lado de la renta variable local, el Merval escaló 13% en marzo y el foco sigue puesto en el sector energético, impulsado por el aumento del precio internacional del petróleo, que superó los u$s100 tras el cierre del Estrecho de Ormuz en el marco del conflicto en Medio Oriente. A más largo plazo, la expansión de la producción en Vaca Muerta también genera optimismo entre los inversores del sector, con YPF como principal exponente.
"En el plano local, el escenario continúa mostrando cierta estabilidad relativa, apoyado en la fortaleza del peso y la compresión de tasas. La mejora en los términos de intercambio, gracias a la suba del precio de la soja y el petróleo, junto con emisiones de deuda, permitió sostener una dinámica cambiaria contenida, con el tipo de cambio moviéndose dentro de las bandas sin señales de estrés en el corto plazo, lo que genera mayor credibilidad en el esquema adoptado para este año", indica Jerónimo Bardin, jefe de operaciones de Ventas en Balanz.
Por su parte, Nicolás Della Sala, analista de PPI, agrega: "Marzo dejó en evidencia que la dinámica externa pesó más que la coyuntura local. A pesar de que algunos indicadores macroeconómicos, como la inflación y el desempleo, mostraron cierta debilidad en el plano doméstico, el comportamiento de los activos estuvo mayormente influenciado por la tensión geopolítica en Medio Oriente y la consecuente escalada del crudo Brent".
En síntesis, acciones, CEDEAR y bonos argentinos presentan un atractivo interesante en el escenario actual, al que se suman otros activos.
"Los metales, como el oro o la plata, me parecen atractivos a estos precios, luego de la fuerte corrección registrada. Asimismo, los activos de renta fija en pesos resultan interesantes para mantener altos niveles de liquidez a tasa en moneda local, mientras el dólar se mantenga estable, a la espera de que el mercado encuentre un piso y aparezcan oportunidades", acota Andrés Repetto, analista de mercado y fundador de Andy Stop Loss, a iProfesional.
En cuanto a las acciones argentinas y CEDEAR recomendados para abril por los analistas relevados, predominan las compañías vinculadas a los hidrocarburos y la energía.
"La principal variable a monitorear seguirá siendo la duración del conflicto con Irán y su impacto sobre la energía, la inflación global y las tasas de Estados Unidos. Si ese frente no se normaliza, es probable que los bonos soberanos argentinos continúen bajo presión, mientras que el trade energético podría seguir mostrando una mejor resiliencia relativa", reflexiona Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.
Ante este panorama, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, sugiere: "La clave será mantener una cartera equilibrada y selectiva, entendiendo que el escenario base es constructivo, aunque con mayor volatilidad dada la incertidumbre global".
En cuanto a las recomendaciones puntuales, para inversores con mayor tolerancia al riesgo, Della Sala sostiene: "Mantenemos una visión constructiva sobre la renta variable. Nuestro foco sigue anclado en acciones del sector energético, como Pampa Energía (PAMP), YPF y Transportadora de Gas del Sur (TGS), que logran capitalizar este contexto global".
No obstante, considera "estratégico" incorporar de manera selectiva papeles financieros, como Grupo Galicia (GGAL) y Banco Macro (BMA), apostando a la continuidad de la estabilidad macroeconómica y a un freno en la aceleración de la mora crediticia.
"Asimismo, para capturar un eventual repunte de la actividad, sumamos al radar acciones ligadas estrictamente a la economía real, destacando a Loma Negra (LOMA)", concluye.
En tanto, Castro propone acciones vinculadas a la energía, "con YPF como principal exponente, seguida por Vista y Pampa Energía, ya que se benefician de un petróleo en niveles más elevados".
Por su parte, Bardin indica que, en renta variable, "mantenemos una visión constructiva sobre el sector energético y, selectivamente, sobre materiales. Entre nuestras principales preferencias se destacan Central Puerto, que podría capturar valor ante una eventual reforma del mercado eléctrico, así como Pampa Energía y Ternium Argentina. En el caso de Pampa, vemos un punto de entrada atractivo, combinando crecimiento y calidad en un contexto favorable para el sector. Por su parte, Ternium continúa operando a valuaciones muy bajas, lo que refuerza el potencial de revalorización en un escenario de normalización".
Finalmente, Auxtin Maquieyra, gerente comercial de Sailing Inversiones, señala que, en acciones, "seguimos viendo valor en el sector energético, donde compañías como YPF, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS) continúan bien posicionadas por fundamentos y generación de caja".
En cuanto a las empresas internacionales que pueden comprarse en pesos mediante CEDEAR -certificados que representan acciones o ETF que cotizan en dólares en Wall Street-, Milo Farro, analista de Research de Rava, sugiere, para perfiles moderados o agresivos, compañías que "presentan buenos fundamentos", como NU Holdings (NU), Mercado Libre (MELI) y NVIDIA (NVDA).
Al respecto, Castro también recomienda el CEDEAR del ETF Utilities Select Sector SPDR (XLU), que replica el sector de utilities del S&P 500, integrado por empresas eléctricas y de infraestructura energética como NextEra Energy, Southern Company y Duke Energy.
Desde la renta fija, los analistas relevados optan por bonos que ajustan por inflación, en un escenario en el que el dólar se mantiene estable desde hace seis meses y el IPC muestra una tendencia al alza en 2026, ubicándose en torno al 3% mensual.
"Esperamos que la volatilidad continúe, en un contexto donde el frente externo sigue condicionando y el mercado local comienza a mostrar valuaciones más exigentes en algunos segmentos. En particular, vemos margen para cierta compresión adicional en los bonos soberanos en dólares, que aún rinden en niveles elevados en términos históricos recientes. En contraposición, el segmento CER empieza a lucir más exigido, con tasas reales negativas en la parte media de la curva", sostiene Maquieyra.
Dentro de la curva en pesos, en el tramo largo, la principal recomendación de Bardin es el bono CER con vencimiento al 30 de junio de 2028 (TZX28), que se destaca por ofrecer "una combinación atractiva de carry y potencial compresión de spreads, en un escenario donde el riesgo país podría encontrar margen para estabilizarse".
A su vez, señala que el sesgo de la política económica comienza a mostrar un "cambio de foco, priorizando la recuperación de la actividad por sobre una desinflación más agresiva, lo que refuerza el atractivo relativo de la curva CER frente a instrumentos a tasa fija y disipa el riesgo de subas adicionales de tasas en el corto plazo".
En una línea similar, Della Sala se inclina por mantener una postura "algo menos optimista que el consenso del mercado respecto a la velocidad de la desinflación de corto plazo".
Por eso, destaca al Boncer con vencimiento el 30 de junio de este año (TZX26) como "una opción atractiva para posiciones cortas en pesos".
En términos de posicionamiento, Maquieyra sostiene: "Mantener algo de exposición a tasa fija en pesos puede seguir teniendo sentido en el corto plazo, aunque con un enfoque más táctico dada la compresión de rendimientos observada".
Y agrega: "Favoreceríamos una rotación gradual desde CER hacia bonos soberanos hard dollar, buscando capturar esa potencial compresión de spreads".
Así, según Bardin, la acumulación de reservas y la mejora del frente externo abren espacio para una "mayor compresión de spreads, potencialmente hacia niveles compatibles con calificaciones crediticias en torno a B-".
En este marco, indica que mantiene preferencia por el Global 2041 (GD41), que ofrece "mayor upside ante un escenario de convergencia de la curva". Asimismo, señala que el spread por legislación en el tramo corto -particularmente entre los títulos en dólares 2030 (AL30 y GD30)- se amplió levemente, generando una oportunidad táctica en el bono ley argentina para capturar una eventual compresión.
Para concluir, Della Sala recomienda, para perfiles moderados, deuda en dólares con "atractivo en créditos subsoberanos de distritos con manejo de caja ordenado", como Ciudad de Buenos Aires 2033 (BDC33), Córdoba 2035 (CO35) y Santa Fe 2034 (SFD34).
"Consideramos que estos instrumentos mantienen hoy una relación riesgo-retorno más favorable que los bonos soberanos", justifica.
Dentro del segmento corporativo, agrega que la obligación negociable de YPF con vencimiento en 2034 (YM34D) se mantiene como una "alternativa sólida por sus fundamentos".
El fin de semana largo movilizó a 2.852.256 personas por el país. La cifra representó un 5,6% más de viajeros que en 2025. Sin embargo, el gasto presentó una baja del 18,9%, de acuerdo con datos de CAME.
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