En busca de la verdad
En busca de la verdad
El Banco Central anunció que las bandas cambiarias de flotación se actualizarán por inflación y se pondrá en marcha un programa para acumular divisas. El detalle de las medidas y la mirada de los especialistas.
De forma inesperada y en línea con los pedidos de los analistas del mercado y el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Gobierno dio las primeras señales de su plan económico para 2026. El Banco Central anunció una modificación en el esquema de bandas cambiarias y un programa destinado a acumular reservas.
El BCRA explicó que a partir del 1 de enero de 2026, el techo y el piso de la banda de flotación cambiaria evolucionarán cada mes, según el último dato de inflación mensual informado por INDEC. Es decir, que en enero esos umbrales se actualizarán a diariamente a un ritmo de 2,5% mensual por la inflación de noviembre. Para la actualización de febrero se tomará como referencia el índice de diciembre, que el INDEC informará el 13 de enero.
Desde abril, las bandas se ajustan al 1% mensual y el techo actualmente se ubica en $1518,52, mientras que la cotización mayorista está en $1442. De esta manera, a fines de enero, el límite superior de la banda se ubicará en $1556 y con esa ampliación, el Banco Central tendrá mayor margen para evitar vender sus dólares para intervenir.
"Las bandas de flotación cambiaria seguirán cumpliendo la función de limitar el riesgo de movimientos extremos en el tipo de cambio", advirtió el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, en conferencia de prensa.
De acuerdo a los analistas consultados, este cambio en el régimen de bandas cambiarias no implica necesariamente que el tipo de cambio suba, pero sí habilita un recorrido hacia arriba sin intervención oficial.
"Me parece que una actualización de 2,5% en enero contra un techo que se movía al 1% representaba una apreciación real muy rápida. Ajustarlo por inflación en enero ya te está poniendo un techo que deja de apreciarse en términos reales. No quita esto que hay que ver a dónde queda el techo porque ahora está un poquito bajo y la inflación corrió muy por arriba. Aunque no implica que el tipo de cambio vaya para arriba, hay más margen para que suba. Lo mismo que la acumulación de reservas, que es positiva, pero va a tender a haber más demanda del Banco Central y puede presionar un poco el tipo de cambio", analizó el economista de Equilibra, Lorenzo Sigaut.
En este sentido, varios expertos también alertaron que uno de los riesgos es que un recorrido alcista del tipo de cambio impacte sobre los precios, lo cual podría traducirse en un proceso de desinflación rezagado. El titular del BCRA, en conferencia de prensa, rechazó esa posibilidad.
"El cambio aliviana ese problema, pero tiene un costo claro: menos ancla cambiaria, más inercia inflacionaria y un sendero de desinflación más lento. Aun así, es un precio que vale la pena pagar para ganar sostenibilidad. Que el BCRA empiece a acumular reservas es clave. Todo apunta a que este es el primer paso de una transición hacia mayor flexibilidad cambiaria", sumó el economista Martín Rapetti.
El segundo punto del plan oficial está basado en acumular reservas. Según se informó oficialmente, el Banco Central prevé incrementar la base monetaria del 4,2% actual a 4,8% del PBI, lo cual podría permitir la compra de US$10.000 millones y hasta US$17.000 millones. La cifra no es menor si se tiene en cuenta que en 2026 hay un abultado calendario de vencimientos en dólares que llegan a $16.900 millones, según las estimaciones del Departamento de Macroeconomía del Banco Provincia.
En este sentido, el BCRA también explicó que el programa de compra de reservas estará alineado con una participación del 5% del volumen diario operado en el mercado de cambios. Además, también expuso que se podrían realizar compras en bloque.
"El anuncio atiende varias cuestiones del programa económico: la cercanía del nivel de tipo de cambio a la banda superior, el bajo nivel de reservas internacionales, y el desvío de la meta con el Fondo Monetario Internacional. En particular, la acumulación de reservas era el factor más demandado por el mercado", sumaron en PUENTE.
A partir de ahora, la mirada de los referentes del mercado estará puesta en la reacción de las variables financieras, principalmente el riesgo país. El objetivo del Gobierno es que estos cambios anunciados ayuden y que la futura acumulación de reservas ayuden a descomprimir el indicador, acceder a los mercados internacionales y que el Tesoro pueda rollear sus vencimientos en moneda dura, incluso para que el Banco Central no pierda los dólares que tiene previsto comprar.
"La recuperación de acceso al mercado internacional de capitales por parte del Tesoro de la Nación para refinanciar sus vencimientos en moneda extranjera permitirá que las compras de reservas se acumulen en el balance del BCRA en lugar de ser utilizadas para la cancelación de deudas", reconoció la entidad.
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