El Gobierno trabaja a contrarreloj en la definición de un cronograma de compras de reservas por parte del Banco Central (BCRA), una herramienta reclamada tanto por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como por el mercado. La intención oficial es presentar el esquema en las próximas semanas, con chances de que quede formalizado antes de fin de año.

La decisión se alinea con un pedido explícito del organismo multilateral. En su última evaluación, la vocera del Fondo, Julie Kozack, admitió que la Argentina volverá a incumplir la meta de acumulación de reservas para la revisión de diciembre y le reclamó al Gobierno mayor ambición en este frente. "Seguimos abogando por que las autoridades aprovechen la oportunidad para implementar un marco monetario y cambiario consistente y sólido que contribuya a la acumulación de reservas", remarcó.

No es la primera vez que el FMI marca el rumbo en este punto. En su reporte de mitad de año, tras la primera auditoría del programa relanzado en abril, el staff había destacado la necesidad de que el BCRA tenga un rol "más activo" en la compra de divisas, siguiendo modelos aplicados en Chile, Colombia y México, donde se utilizan calendarios previsibles de intervención dentro de regímenes de tipo de cambio flexible.

El viceministro de Economía, José Luis Daza, retomó ese planteo en una reciente entrevista en el streaming Carajo. "El plan de estabilización está a punto de finalizar. Todavía nos falta concretar algo, que se va a concretar rápidamente, que tiene que ver con la formalización del proceso de compra de reservas internacionales. El mercado quiere que compremos y acumulemos reservas internacionales. Nos falta clarificar eso", adelantó.

Por su parte, el ministro de Economía, Luis Caputo, confirmó que el cronograma será anunciado por el Banco Central "en el momento en que corresponda" y dio pistas sobre el diseño buscado. "La intención es que el BCRA vaya comprando de manera inteligente, en la medida en que aumente la demanda por nuestra moneda. Con eso se gana que no sea inflacionario", explicó en una entrevista con A24.

Caputo recordó además que, en el marco del acuerdo con el FMI, el Central está obligado a intervenir en los extremos de la banda cambiaria: "En el piso y en el techo el BCRA está obligado a intervenir. En el medio, dadas determinadas circunstancias, también lo puede hacer. Está contemplado que el BCRA pueda comprar o vender dentro de las bandas", detalló.

Mientras se pule el esquema de compras, en el equipo económico admiten que hay otras iniciativas en estudio para enfrentar los abultados vencimientos de deuda en dólares de enero. Entre ellas, se mencionan la colocación de un bono en moneda extranjera y la negociación de un préstamo bancario, alternativas que permitirían reducir la utilización de reservas propias.

Qué espera el mercado

"El FMI quiere que compremos reservas, el mercado quiere que compremos reservas y nosotros queremos comprar reservas", sintetizó Caputo, subrayando la coincidencia de objetivos, aunque insistió en la necesidad de actuar con prudencia.

Los analistas miran con atención los próximos pasos. Un informe del Grupo SBS reconoció que la salida al mercado con un bono en dólares podría aliviar parcialmente los compromisos de enero, pero consideró que aún hacen falta anuncios adicionales. "El ojo estará sobre otras operaciones que pudieran realizarse para evitar el pago contra reservas (repo de bancos internacionales, operaciones de manejo de pasivos, recompra de deuda, etc.)", señaló la consultora, al tiempo que recordó que, durante la actual gestión, las compras netas de dólares del BCRA superaron los US$ 21.800 millones, sin que eso implicara un aumento de las reservas netas por la falta de acceso al financiamiento externo.

En la misma línea, los analistas de IEB vincularon la posibilidad de acumular reservas con la evolución de la actividad económica y la demanda de pesos. A su criterio, una mejora en las expectativas de inflación de largo plazo será condición necesaria para que el Central pueda avanzar en un programa sostenido de compras. "Una vez que esto suceda, proyectamos una caída en las expectativas de inflación, lo que permitirá al BCRA iniciar el proceso de acumulación de reservas. Estimamos que el BCRA aguarda una mejora en las expectativas de inflación de largo plazo para ello", señalaron.

Con las metas del FMI bajo la lupa, vencimientos exigentes en el horizonte cercano y un mercado atento a cualquier señal, el cronograma de compras del BCRA se perfila como una pieza clave del esquema de estabilización: una forma de darle previsibilidad a la política cambiaria, reforzar las reservas y, al mismo tiempo, mostrar capacidad de negociación y cumplimiento ante el Fondo y los inversores.