El debate en torno a la dolarización regresó al centro de la escena económica argentina, reforzada incluso por la confirmación del paquete de asistencia financiera puesto en marcha el jueves pasado por el Tesoro de los EEUU.

La discusión cruzó opiniones de economistas y equipos técnicos en la búsqueda de determinar si existen condiciones reales para avanzar hacia la adopción del dólar estadounidense y cuáles serían sus posibles consecuencias.

En un contexto caracterizado por dudas sobre la solidez del régimen monetario vigente y la atención puesta en la eventual llegada de asistencia externa, distintos referentes plantearon sus visiones sobre la viabilidad, los mecanismos de implementación y los riesgos asociados a la eliminación de la base monetaria en moneda nacional.

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Además, consideró que reemplazar a José Luis Espert en el primer lugar de la nómina de La Libertad Avanza en Buenos Aires era "lo que correspondía". "Si descontamos en la Provincia, ganamos en la nacional", dijo, esperanzado.

Tipos de cambio de cobertura: dos fórmulas y sus implicancias

Fernando Baer, economista de Quantum Finanzas, presentó a partir de distintos supuestos el cálculo del tipo de cambio de cobertura, es decir, el valor teórico al que se podría convertir toda la base monetaria a dólares utilizando los recursos disponibles.

En la primera hipótesis, Baer tomó el total de reservas internacionales brutas (USD 42.330 millones) como fondo potencial para dolarizar. Comparó ese monto contra la base monetaria ($40.356.005 millones), lo que arrojó una relación de $953 por dólar. De esta manera, si se utilizara el stock entero de reservas sin deducciones, ese sería el nivel de conversión necesario para absorber la totalidad de la moneda local circulante.

El segundo ejercicio excluyó de las reservas el llamado efectivo mínimo o encajes bancarios (USD 12.700 millones), que son fondos en custodia de los bancos y no están disponibles para libre uso del Banco Central. El monto real de reservas líquidas quedó en USD 29.630 millones. Bajo este enfoque, el tipo de cambio de cobertura subió hasta $1.362 por dólar, dado que el respaldo disponible se redujo y la base monetaria a cubrir permaneció inalterable.

"Si se tiene en cuenta la posibilidad de asistencia del Tesoro, no parece para nada inviable una dolarización. La conveniencia, mientras tanto, es debatible: por un lado se deja de emitir pesos que la gente no quiere, por el lado de los costos le saca flexibilidad a la economía".

Entre quienes impulsan el reemplazo pleno del peso por el dólar, Alfredo Romano, presidente de Romano Group, defendió que "Argentina no sabe flotar". Romano sostuvo que este esquema constituye una "oportunidad histórica para dolarizar" y la alternativa más resistente frente a retornos de gobiernos que puedan buscar revertir el régimen instalado.

Romano propuso concretar la dolarización a un tipo de cambio oficial de $2.000, cifra que describió como muy atractiva para la conversión. Según su evaluación, una vez implementada la dolarización, la inflación medida en dólares podría ubicarse en un rango del 5% anual en un horizonte de 12 meses, un ritmo considerablemente menor que los registros previos en moneda local.

Dentro de las condiciones necesarias para consolidar el esquema, Romano identificó el ingreso de dólares mediante el desarrollo de Vaca Muerta, el impulso derivado de reformas impositivas y laborales y la habilitación de nuevas líneas de crédito privado. La combinación de estos elementos debería, según el consultor, garantizar el respaldo necesario para la transición y la posterior estabilidad bajo el sistema dolarizado.

Alfredo Romano expresó su recelo ante la posibilidad de un regreso del peronismo al poder, argumentando que la dolarización constituiría una barrera estructural contra políticas económicas que pudieran erosionar la estabilidad planteada.

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 La venta de dolares del tesoro argentino y estadounidense drenaron pesos del mercado y subieron las tasas. Se espera un rollover abajo del 100%.

Posturas escépticas y advertencias técnicas

Emiliano Libman, economista de Fundar e investigador del Centro de Estudios de Estado y Sociedad (Cedes), adoptó una visión crítica sobre la viabilidad operativa de la dolarización.

Libman puntualizó que para dolarizar a un tipo de cambio de $2.000 sería necesario contar con casi USD 100.000 millones en reservas netas para cubrir los depósitos, cuando el stock real alcanzó únicamente los USD 5.500 millones.

Libman calculó que con USD 30.000 millones apenas se podría rescatar la base monetaria. Ese cálculo representa un fuerte condicionamiento financiero si el objetivo consiste en respaldar toda la moneda local sin dejar márgenes sin cubrir.

Emiliano Libman explicó que la reaparición del debate en la agenda respondió a la "insostenibilidad de la política económica" y a la expectativa acerca de un potencial aporte de divisas desde el Tesoro estadounidense.

El investigador puso de manifiesto los riesgos legales, políticos y económicos de una implementación apresurada o incompleta de la dolarización, advirtiendo sobre las consecuencias negativas de un régimen lanzado con escasez de dólares y deficiencias normativas.

Fuente: Infobae