Vaca Muerta comienza a construir una historia financiera cada vez menos dependiente del ciclo económico argentino. La expansión de la producción, las nuevas vías de transporte y el crecimiento de las exportaciones permiten que una parte mayor de los ingresos del sector provenga de dólares y precios internacionales.

Esa es la principal coincidencia que aparece en dos nuevos informes de JP Morgan y Citi sobre el petróleo y el gas argentinos. Los bancos sostienen que la formación no convencional dejó atrás la etapa dominada por el potencial geológico y comenzó a funcionar a escala industrial.

Pero las dos entidades eligen caminos diferentes para aprovecharla. JP Morgan apuesta a los productores de petróleo y recomienda las acciones de Vista e YPF, con potenciales de suba del 28% y el 21%, respectivamente. Citi concentra su mirada en la infraestructura gasífera y proyecta un avance cercano al 48% para Transportadora de Gas del Sur (TGS).

La tesis común es que Vaca Muerta todavía está expuesta al riesgo político y macroeconómico argentino, pero comienza a reducir su dependencia del mercado interno. El aumento de las exportaciones, los precios vinculados con referencias internacionales y el avance de los contratos privados podrían separar gradualmente el desempeño del sector energético del resto de la economía.

La cuenta corriente cambiaria tuvo superávit por quinto mes consecutivo 

Economía & Negocios

El Banco Central informó un saldo positivo de US$806 millones en el balance cambiario de agosto. Estuvo impulsado por el buen desempeño de las exportaciones y una menor salida de dólares por turismo y dividendos. 

Para grandes bancos de Wall Street, Vaca Muerta entra en una nueva etapa

JP Morgan afirma que Vaca Muerta está ingresando en un "modo escala". Según los datos utilizados por el banco, la producción argentina de petróleo alcanzó los 903.000 barriles diarios en julio, con un crecimiento interanual del 12%.

Desde 2022, la producción total avanzó a una tasa anual compuesta del 12,1%, mientras que el shale creció al 27,3% anual. El petróleo no convencional ya representa el 71,8% de la producción del país.

Para el banco, el cambio no responde únicamente a la cantidad de pozos. Las compañías mejoraron sus técnicas de perforación, redujeron costos y comenzaron a resolver los principales cuellos de botella para llevar el crudo hasta los mercados de exportación.

La nueva infraestructura permitiría sostener el crecimiento productivo y aumentar el ingreso de divisas. Esto genera una alineación cada vez mayor entre la expansión de las empresas petroleras y las necesidades macroeconómicas de la Argentina.

Cuantos más dólares aporte la energía, mayor será también el incentivo para mantener reglas previsibles, habilitar exportaciones y sostener precios compatibles con las referencias internacionales.

Vista, YPF y TGN, entre las 3 acciones que Wall Street ve con potencial

JP Morgan también destaca que YPF, Vista y Pampa Energía atravesaron una etapa de inversiones elevadas sin deteriorar significativamente sus balances. La combinación de mayor producción y buenos precios del petróleo debería permitir que ingresen en 2027 con posiciones financieras más flexibles, capacidad para desarrollar nuevos proyectos y margen para aumentar los retornos a los accionistas.

Entre las compañías analizadas, Vista es la exposición más pura al crecimiento del shale oil. JP Morgan mantiene una recomendación Overweight y fija un precio objetivo de u$s 94 para diciembre de 2027. Frente a los u$s 73,31 considerados en el informe, la estimación representa un potencial de suba de aproximadamente 28%.

El banco destaca que la compañía posee una cartera concentrada en petróleo, que actualmente ofrece mejores retornos que el gas. También resalta la ejecución operativa y la alineación entre la administración y los accionistas, dado que Vista continúa dirigida por su fundador, Miguel Galuccio, y varios de sus cofundadores.

La producción shale pasó de 70.000 barriles equivalentes diarios en 2024 a 116.000 durante 2025 y alcanzó los 156.000 en el segundo trimestre de 2026. Al mismo tiempo, el costo de extracción se redujo hasta u$s 4,5 por barril equivalente.

Vista planea conectar entre 100 y 110 pozos por año y llevar su producción a aproximadamente 250.000 barriles equivalentes diarios hacia 2030. Para J.P. Morgan, esa combinación de crecimiento, costos bajos y exposición petrolera convierte a la empresa en una de las formas más directas de invertir en la expansión de Vaca Muerta.

"Son tres empresas distintas y conviene entenderlas así". 

Y explica: "Vista es la exposición más directa a Vaca Muerta, un pure play del shale: produjo unos 156.000 barriles equivalentes diarios en el segundo trimestre de 2026 y tiene alrededor de 1.950 ubicaciones identificadas para perforar, con un costo de extracción de u$s4,5 por barril".

La apuesta no está libre de riesgos, señala. El valor de la compañía depende del precio internacional del crudo, de la productividad de los nuevos pozos y de la posibilidad de ampliar la capacidad de transporte. También podría verse afectada por un deterioro macroeconómico o por nuevas restricciones para acceder a los mercados internacionales.

Sobre ese riesgo y el momento de entrada, Palmisano agrega: "Si se busca exposición total a Vaca Muerta, a nosotros nos gusta Vista. Sin embargo, seríamos cautos antes de arrancar una posición. Nos acercamos a un año electoral y el petróleo ya está en valores altos: el Brent empezó 2026 en u$s 60,85 y acumula una suba cercana al 70%. Una normalización del crudo golpearía primero a la más expuesta, y en Vista cada variación de u$s 10 por barril mueve su EBITDA ajustado en unos u$s  200 millones. Por eso, quien ya tiene estas acciones en cartera puede holdear tranquilamente. Quien no tiene ninguna petrolera haría bien en esperar o en entrar de a poco, aprovechando eventuales bajas del crudo", señala.

Fuente: IProfesional