La presión sobre el mercado cambiario continúa y el Banco Central (BCRA) reforzó su estrategia para evitar que el dólar mayorista supere la zona de los $1500. En los últimos días, la autoridad monetaria incorporó nuevas herramientas de intervención, entre ellas operaciones con bonos vinculados al tipo de cambio y una mayor presencia en el mercado de futuros.

Una de las medidas centrales fue un canje de títulos públicos entre el Banco Central y el Tesoro. La operación permitió reemplazar bonos dólar linked que vencían a fines de agosto por instrumentos con vencimiento a fines de septiembre.

Como resultado del intercambio, el BCRA recibió aproximadamente US$502 millones en letras con vencimiento el próximo mes, según estimaciones de Max Capital. Esto le permitirá seguir ofreciendo cobertura cambiaria a través del mercado secundario en caso de que aumente nuevamente la demanda de dólares.

La venta de bonos atados a la evolución del tipo de cambio oficial es una de las herramientas utilizadas para brindar cobertura a los inversores sin necesidad de intervenir directamente sobre el mercado de cambios.

Mayor movimiento en el dólar futuro

A esta estrategia se suma una participación más activa en el mercado de dólar futuro, especialmente en los contratos con vencimientos cercanos.

Los operadores detectaron un fuerte incremento tanto en el volumen negociado como en el interés abierto de las posiciones correspondientes a agosto y septiembre. Para distintas consultoras, ese comportamiento puede estar vinculado con una mayor intervención oficial.

Outlier señaló que la combinación entre el crecimiento del volumen, la apertura de nuevos contratos y la estabilidad de los precios futuros frente a un dólar contado bajo presión es compatible con una mayor presencia del sector público en el mercado de cobertura.

Por su parte, PPI calculó que el interés abierto aumentó alrededor de US$425 millones durante agosto. Además, advirtió que las tasas implícitas de los contratos de vencimiento más próximo muestran diferencias importantes respecto del resto de la curva de futuros y de otras tasas en pesos.

Sin embargo, la consultora aclaró que el aumento registrado hasta el momento no alcanza para determinar que exista una intervención oficial de gran magnitud.

Más medidas para quitar presión al dólar

La operatoria con bonos y futuros forma parte de una estrategia más amplia para contener la demanda de divisas.

Entre las decisiones adoptadas también aparece una menor velocidad de compra de reservas por parte del Banco Central, lo que reduce la demanda oficial de dólares en el mercado.

A su vez, el Gobierno viene tolerando tasas de interés en pesos más elevadas, con el objetivo de sostener el atractivo de las inversiones en moneda local y disminuir la presión cambiaria, aunque esa política puede tener consecuencias sobre el crédito y la actividad económica.

El objetivo de estas medidas es evitar movimientos bruscos en la cotización y mantener al dólar mayorista alrededor de la referencia de los $1500.

Un fuerte vencimiento por delante

El canje de títulos con el Banco Central, junto con otra operación realizada con inversores privados, permitió al Ministerio de Economía aliviar parte de los compromisos previstos para los próximos días.

Pese a eso, el vencimiento de instrumentos dólar linked continúa siendo significativo. Según cálculos de PPI, los compromisos ascienden a cerca de US$2595,4 millones, una cifra superior a los vencimientos registrados a fines de julio, que hasta entonces habían sido los más importantes durante la administración de Javier Milei.

En aquella oportunidad, la tensión cambiaria también obligó al Gobierno a tomar medidas. El Banco Central no logró comprar divisas durante la jornada utilizada como referencia para determinar el pago de los títulos y el Tesoro terminó vendiendo alrededor de US$150 millones.

Esas operaciones ayudaron a contener la cotización y evitar que el dólar superara la barrera de los $1500, un nivel que vuelve a ubicarse en el centro de la estrategia cambiaria del Gobierno.