En busca de la verdad
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La medida eleva en 3,5 puntos porcentuales la exigencia sobre todos los depósitos a partir del 1° de septiembre. Los bancos podrán integrar el nuevo requisito con títulos públicos de la licitación del miércoles.
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Tras otra jornada de tensión en el mercado financiero y en la previa de una licitación clave de bonos, el Banco Central dispuso un nuevo incremento en los encajes bancarios. La decisión busca absorber pesos de la economía y generar demanda para los títulos que emitirá el Tesoro esta semana.
La normativa incluye dos disposiciones. La primera eleva en dos puntos porcentuales los encajes para depósitos a la vista, que podrán cumplirse con bonos públicos en lugar de efectivo. Según fuentes oficiales, la medida responde a un pedido de los bancos en el marco de las reuniones mantenidas con la autoridad monetaria.
El segundo punto establece que, a partir del 1° de septiembre, todos los encajes en pesos -incluyendo cuentas corrientes, cajas de ahorro, plazos fijos y otras imposiciones- subirán 3,5 puntos porcentuales. Esa integración adicional deberá realizarse con títulos públicos adquiridos en la suscripción primaria y con vencimiento no menor a 60 días, es decir, los bonos que ofrecerá el Tesoro en la licitación del próximo miércoles.
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El 82% de los directivos consultados confía en una mejora de la situación económica el próximo año. La inflación dejó de ser la principal preocupación y la carga impositiva pasó al primer lugar.
De esta manera, el Gobierno busca retirar pesos del mercado que podrían presionar sobre la inflación y el dólar, que este lunes escaló a $1.370 en el segmento minorista. A la vez, garantiza una demanda cautiva para el Tesoro, que enfrenta un vencimiento de $9 billones en manos privadas, tras haber reducido la cifra original de $14 billones mediante un canje con títulos en poder del propio BCRA.
Sin embargo, la medida reaviva el malestar en el sector financiero. Los bancos señalan que la obligación de calcular encajes a diario los fuerza a inmovilizar recursos sin remuneración y a perder eficiencia en la gestión de liquidez. Además, el aumento de encajes reduce su capacidad de prestar al sector privado, en un contexto de fuerte suba de tasas desde el desarme de las LEFI.
Según datos del economista Amílcar Collante, los encajes ya alcanzan un nivel histórico: $24,6 billones retenidos frente a $23,9 billones en circulación en la economía. Con esta estrategia, el Gobierno de Javier Milei ratifica su prioridad de bajar la inflación por encima del crecimiento económico, a riesgo de profundizar el "crowding out", el fenómeno en el que el Estado absorbe el financiamiento que debería destinarse a empresas y familias.
