En busca de la verdad
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Claves del análisis de Roberto Cucchetti sobre el dólar, el mercado y las inversiones argentinas
Entrevistado por MNews El Observador, el economista Roberto Cucchetti, de Portfolio, ofreció una mirada pormenorizada sobre el comportamiento reciente del dólar, el rol del Banco Central, la volatilidad en las tasas y las perspectivas de inversión para los próximos meses.
Aquí los puntos más destacados de su análisis:
Suba reciente y volatilidad: Cucchetti señaló que, aunque el dólar había ido subiendo gradualmente desde julio, la reciente alza fue más abrupta de lo habitual, marcando un salto importante respecto de los valores previos. Dijo: "La movida del día de ayer sonó bastante exagerada", situando al dólar cerca del techo de la banda cambiaria.
Intervención oficial y mercado: Analizando la dinámica, destacó que el Banco Central compró cerca de 1.000 millones de dólares en el mercado spot a valores menores, mientras que en el mercado de futuros operó a precios superiores. Enfatizó que el tipo de cambio oficial experimenta tensión especialmente en los últimos días de cada mes, relacionada con el cierre de contratos futuros.
Gobierno e inflación: Para Cucchetti, el Gobierno prefiere un tipo de cambio "por debajo de 1.300" y, por ahora, ha habido poco traslado de la suba del dólar a los precios. Sin embargo, advirtió que el acercamiento al techo de la banda podría aumentar la presión, aunque existen herramientas y cierto margen de acción frente al dólar gracias también a la última revisión aprobada por el FMI.
Volatilidad y maniobras: Cucchetti resaltó que la tasa de interés saltó fuerte y estuvo acompañada por volatilidad, un proceso no tan "limpio" inicialmente, probablemente agudizado por la salida de algunos instrumentos financieros (FI).
Corridas vs. reorganización: Si bien reconoció que el sistema evidenció desajustes y que el mercado de dinero fue protagonista -con actores como el Banco Central y el Ministerio de Economía-, no pudo validar versiones de una corrida impulsada por bancos u opositores. Mencionó que el calendario electoral podría estar influyendo en las expectativas y movimientos recientes.
Impacto de los contratos futuros: Aclaró que en los mercados de futuros, al tener bajo volumen y escasa profundidad en el mercado spot, las posiciones pueden influir rápido sobre el precio del dólar sin mover grandes sumas físicas. Esta operatoria, típica en vencimientos de fin de mes, exacerba la volatilidad.
Manipulación parcial: Señaló que algunos sectores pueden intentar dar "señales" de preocupación al mercado, no necesariamente con impacto genuino, sino aprovechando la estructura misma de los contratos de futuros y la sensibilidad de actores institucionales.
Efecto del campo y retenciones: Cucchetti consideró que la reciente baja de retenciones es una medida positiva, pero anticipó que habrá que esperar para evaluar el flujo de liquidaciones. Si el campo liquida más, eso podría relajar al dólar, aunque dependerá del timing y las necesidades de financiamiento de los exportadores.
Inversiones recomendadas: Remarcó que las acciones argentinas superaron incluso al dólar en julio, con subas cercanas al 30%. Vio con buenos ojos especialmente al sector de petróleo y gas.
Opciones para perfiles conservadores: Para quienes buscan menor riesgo, sugirió plazos fijos y bonos cortos del Tesoro, que vienen rindiendo por encima de la inflación y ofrecen rendimientos reales positivos.
El "trade electoral": Anticipó que la especulación electoral empieza a pesar en las decisiones de inversión, dado el impacto de encuestas que marcan una ventaja de "La Libertad Avanza" en franjas jóvenes de la provincia de Buenos Aires.
"Para los inversores más agresivos vemos que las acciones están en buen punto, especialmente en el sector de oil & gas. Para los conservadores las tasas y los plazos fijos han ganado a la inflación en los últimos meses", concluyó el economista.
