En busca de la verdad
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El ministerio de Economía anunció las características de la nueva licitación. La novedad fue el lanzamiento del Bonte 2030: cuáles son sus características
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En un contexto de fuerte presión para cumplir con las metas del Fondo Monetario Internacional (FMI), el Gobierno argentino vuelve a apostar a los mercados internacionales: emitirá un nuevo bono del Tesoro, el Bonte 2030, destinado a inversores no residentes, con el objetivo de reforzar reservas por hasta u$s1.000 millones.
Se trata de la primera emisión orientada al exterior en varios años, una señal que el ministro de Economía, Luis Caputo, busca utilizar para mostrar apertura financiera, seducir capitales frescos y dar señales de compromiso fiscal. Según explicaron desde su equipo, el Bonte 2030 forma parte de una estrategia más amplia que viene gestándose hace semanas, y que incluso se pensaba lanzar como un bono "peso linked", es decir, atado a una devolución en dólares.
Cómo es el Bonte 2030, el bono con el que Luis Caputo busca sumar u$s1.000 millones
El nuevo título fue anunciado oficialmente por el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, a través de su cuenta en la red social X. Será un bono en pesos a tasa fija, pero suscribible en dólares, lo que lo convierte en una herramienta ideal para que ingresen divisas sin que pasen por el mercado de cambios.
Bono del Tesoro a tasa fija en pesos
Suscripción exclusiva en dólares
Destinado a inversores internacionales
Cancelación anticipada ("put") a los 2 años (mayo 2027)
Monto máximo equivalente a u$s1.000 millones
Pagos semestrales de intereses
Vencimiento: 30 de mayo de 2030
El detalle más relevante es que, aunque el bono se emite en pesos, se compra en dólares y permite rescatar el capital antes del vencimiento, algo que coincide con el fin del mandato presidencial de Javier Milei. Ese "put" a dos años es visto por los analistas como un seguro frente a posibles turbulencias futuras.
Una jugada clave para sumar reservas sin presionar el dólar
Según el economista Federico Machado, el Bonte 2030 permite a un fondo extranjero ingresar al país sin tener que operar en el Mercado Libre de Cambios (MLC), lo que evita distorsiones en la cotización del dólar:
"Imaginemos un fondo que quiere suscribir u$s300 millones. Si entra por el MLC, eso equivale a la mitad del volumen diario y provocaría una baja en el tipo de cambio. Con este bono, suscribe directamente y evita ese impacto. A su vez, el Tesoro se hace de los dólares sin comprar en el mercado y eso también evita presión sobre el precio".
La operación es sencilla: el inversor entrega dólares al Tesoro y recibe bonos en pesos. El Gobierno, con esos dólares, atiende vencimientos y gana margen de maniobra para cumplir con el FMI, sustituyendo deuda en moneda extranjera (como los Bonares y Globales) por deuda local.
Además, el mecanismo se apoya en una reciente medida del Banco Central: la Comunicación "A" 8245, que autoriza a no residentes a participar en licitaciones primarias en pesos, siempre que la duración del título sea superior a 180 días. Esta norma apunta a incentivar el carry trade externo, una estrategia que se volvió atractiva ante tasas reales positivas y expectativas de tipo de cambio estable.
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El Bonte 2030 no aparece por casualidad. Su lanzamiento está directamente vinculado con el objetivo de acumular reservas netas, una de las metas más exigentes del acuerdo con el Fondo. El plazo límite es el 13 de junio y, según estimaciones privadas, al 21 de mayo las reservas netas se encontraban en torno a -u$s8.470 millones. Para alcanzar el umbral acordado de -u$s2.530 millones, el BCRA debería sumar casi u$s5.000 millones en menos de un mes.
Aunque el plan oficial incluía ingresos por u$s2.000 millones de un REPO con bancos internacionales y u$s1.600 millones de organismos multilaterales, no todo ese dinero suma como reservas netas: del REPO sólo se computan u$s500 millones, y de los organismos, apenas u$s760 millones para este trimestre. Además, hay que contar con egresos programados, como pagos por u$s189 millones del BOPREAL y otros u$s117 millones a organismos.
Desde PPI explicaron que incluso en el mejor escenario, el BCRA debería encontrar u$s4.990 millones adicionales para llegar a la meta. La complejidad se agrava porque la estrategia oficial no contempla comprar dólares dentro de la banda cambiaria, a menos que el tipo de cambio toque su piso, que hoy ronda los $987 y baja 1% mensual. En mayo, sin embargo, el dólar no perforó ese piso: el 9 de mayo llegó a un pico de $1.114, lejos del umbral inferior.
"El bono está claramente diseñado para apoyar la acumulación de reservas, ya que el BCRA no viene comprando divisas dentro de la banda cambiaria", indicaron desde Balanz.
Con plazos acotados, tensiones en el mercado cambiario y un riesgo país aún elevado, el Gobierno apela al ingenio financiero para cumplir con sus compromisos sin generar sobresaltos. El Bonte 2030 es, en ese marco, una herramienta para posponer presiones cambiarias, mostrar confianza ante el FMI y darle una salida ordenada al flujo de vencimientos de julio, cuando se acumulan pagos en dólares.
Según fuentes legislativas, el plan habría planteado un mayor control interno sobre el discurso público para evitar sea vulnerado el "relato oficial".
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