El mercado espera una buena noticia este jueves: el dato de inflación de abril, que publicará el Indec por la tarde, marcaría un quiebre en la dinámica negativa de los precios. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) habría retomado el camino de la desaceleración tras los ajustes en tarifas, efectos estacionales y presiones externas. La expectativa es mayor tras las declaraciones del ministro Luis Caputo, que anticipó que la inflación de abril habría sido "sustancialmente" menor respecto al pico de 3,4% mensual que se registró en marzo.

Tras casi un año de rebote, el IPC habría quebrado la línea del 3% mensual en abril y continuaría cediendo en los próximos meses. Sin embargo, los economistas privados no son optimistas con la dinámica: si bien estiman que el ritmo inflacionario seguirá aflojando, creen que no se dará de manera muy pronunciada y, por ahora, no prevén que perfore el 2% mensual. En tanto, los operadores del mercado adecúan estrategias para ganarle al avance de los precios.

Las consultoras económicas privadas relevadas por iProfesional coinciden en estimar que el IPC de abril, en base a mediciones propias, habría registrado una importante desaceleración respecto al 3,4% mensual que informó el Indec para la medición de marzo. Según Analytica, el nivel general del mes pasado habría sido de 2,8%, mientras la consultora Orlando J. Ferreres estima 2,6%. En tanto, las estimaciones de EcoGo y C&T Asesores son de 2,5% y 2,4%, respectivamente.

Según el último Relevamiento de las Expectativas del Mercado (REM) que elabora el Banco Central, realizado a finales de abril, la mediana de los participantes estimó que el IPC de abril desaceleró a 2,6% mensual. A la vez, prevé que el indicador seguirá en baja hasta ubicarse en 2% en julio. Después, según la proyección, perforaría ese nivel con 1,8% en el registro de agosto y se mantendría en torno a esa cifra en los meses siguientes.

La dinámica de la inflación es y siempre ha sido uno de los principales focos del Gobierno, pero ahora cobra mayor relevancia: la aceleración de los precios y la consecuente caída real de los ingresos de las familias es uno de los factores que impulsa el mal humor social que detectan distintas encuestas de opinión pública. El deterioro en los ingresos reales se combina con las denuncias de corrupción contra funcionarios cercanos a Javier Milei, como Manuel Adorni, lo que potencia la caída en la imagen pública del Presidente y el deterioro en las expectativas económicas de los consumidores.

Por qué la inflación no perfora el 2% mensual

Claudio Caprarulo, director de Analytica, afirma que la expectativa hacia los próximos meses es que el ritmo inflacionario seguirá retrocediendo, pero de manera leve. Por ahora, no prevé que vuelva a perforar el 2% mensual. Afirma que el piso lo producen varios componentes inerciales y se suman los efectos del repunte del precio internacional del petróleo, en el marco del conflicto bélico en Medio Oriente. Esto último impacta sobre los costos de los combustibles, lo que arrastra a varias categorías y ejerce presión sobre los precios de la economía de manera generalizada.

"La dinámica para los próximos meses aún es compleja. La categoría de precios regulados sigue teniendo una incidencia considerable sobre el IPC, que impide al nivel general acercarse nuevamente al 2% mensual, a pesar de que el Gobierno insiste en forzar el ancla cambiaria y los salarios para traccionar hacia abajo el índice de la inflación", agrega Lucio Garay Méndez, economista jefe de EcoGo.

Garay Méndez sostiene que si el índice inflacionario no perfora muy pronto el 2% mensual, probablemente habrá que esperar un tiempo prolongado para que ocurra. Advierte que si el ritmo no desacelera tras las medidas del Gobierno (ancla cambiaria y mínima actualización salarial), se "corre el riesgo de necesitar una corrección en el tipo de cambio", lo que posteriormente se trasladaría a la inflación. Esto último, en caso de ocurrir, postergaría el proceso de desaceleración de la inflación de manera profunda, como la que se registró en los dos primeros años de la gestión de Milei.

Cómo invertir en pesos para ganarle a la inflación

Matías De Luca, líder de research de Parakeet Capital, afirma que los bonos en pesos tienen incorporados una inflación del 30% para 2026, lo que considera acorde para la tasa fija, pero prefiere posicionarse en bonos CER, que siguen a la inflación. Para inversores conservadores, sugiere instrumentos CER que vencen a finales de este año porque tienen una tasa levemente positiva, lo que sería similar a un plazo fijo UVA (también atado a la inflación) a 7 u 8 meses, pero con disponibilidad inmediata. Para arriesgados, sugiere bonos CER que vencen en 2028, ya que tienen mejor relación riesgo-retorno.

De Luca señala bonos y letras CER del Tesoro, como TX26, X30N6 y TZCD6, que vencen entre noviembre y diciembre de este año y rinden entre 0,2% y 0,5% real, los cuales considera que se adaptan a los inversores conservadores. A la vez, destaca a TZX28 y TZXS8, que rinden 7,9% y 8,4% real, respectivamente, aunque caducan en 2028, después de las elecciones presidenciales, por lo que contienen un riesgo muy elevado y por eso se adaptan a perfiles más agresivos.

En cambio, Agustín Maquieyra, de Sailing Inversiones, ahora se inclina más hacia la tasa fija: "En este contexto, preferimos rotar desde instrumentos CER cortos y medios hacia tasa fija. La desaceleración del IPC reduce el atractivo relativo de los instrumentos indexados de menor duración, que ya capturaron buena parte del repricing inflacionario y están rindiendo negativo en el tramo corto. En cambio, las Lecap y Boncap vuelven a ganar valor como vehículos de carry, especialmente si la inflación converge hacia niveles más bajos y el tipo de cambio se mantiene en calma".

"De todas maneras, no abandonaríamos por completo la cobertura inflacionaria a través de instrumentos CER. En este caso, preferimos concentrarla en el tramo largo, donde todavía puede haber valor si las tasas reales comprimen o si la inflación vuelve a mostrar resistencia." "Es decir, el posicionamiento más eficiente hoy parece ser menos CER de corto y medio plazo, más tasa fija y una posición selectiva en CER de largo plazo como cobertura ante una posible desaceleración de la inflación", sostiene Maquieyra.

En tanto, Grupo SBS resalta que en este momento ningún instrumento en moneda doméstica "ofrece oportunidades claras como lo hacía hace algunos meses la curva CER". Sin embargo, sostiene, esta última sigue siendo la más atractiva para perfiles que vean potenciales presiones alcistas sobre el IPC, impulsado por la inercia inflacionaria, ajustes de precios regulados y tasas reales negativas de los activos en pesos.

"Para los que no quieran mucha exposición larga, vemos mayor valor en TX26. Aquellos con apetito por posiciones algo más largas, verán atractivo en:

    TZXY7, TZX27, TZXM8, TZX28 o TZXS8, con los papeles a 2028 operando a tasas forward que sí son atractivas debido al vencimiento en el próximo mandato
    Para optimistas con la inflación, estirar duración en tasa fija a 2027 (T31E7 y T30J7), ganadores en tasa real si se desacelera la inflación
    En tasa variable, la compresión de spreads también deja poco margen y dentro de los bonos duales preferimos al TTD26

El posicionamiento dependerá del perfil de riesgo y las expectativas sobre la evolución del IPC en los próximos meses, detalla el bróker.

Este jueves se conoce el dato de inflación: las consultoras prevén una fuerte desaceleración 

Economía & Negocios

El INDEC dará a conocer el IPC correspondiente a abril; se confirmó la desaceleración respecto a marzo.