El dólar oficial retrocedió este jueves $5 y cerró a $1450 en las pantallas del Banco Nación, en lo que significó su valor más bajo en los últimos dos meses. La baja no fue aislada: el resto de las alternativas cambiarias también mostraron descensos en los últimos días, consolidando un clima de mayor calma en el mercado.

En el segmento mayorista, la divisa operó a $1429,50 y quedó a 8,3% del techo de la banda de flotación, la mayor distancia desde octubre. En tanto, los dólares financieros también se movieron a la baja: el MEP cotizó a $1458,81 y el contado con liquidación (CCL) a $1501,60. El dólar blue acompañó la tendencia y se vendió a $1495.

Para Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital, la dinámica responde a una continuidad del escenario de estabilidad. "El mercado extiende la pax cambiaria, en un contexto en el que el Gobierno profundiza su estrategia de tasas reales elevadas como principal ancla. Ayer el dólar oficial bajó y borró todo el rebote que había ensayado en las dos ruedas previas", explicó.

Según Morales, la calma vuelve a apoyarse en el atractivo del carry trade. "El esquema oficial combina tasas de interés reales significativamente positivas con un tipo de cambio administrado, lo que incentiva las colocaciones en pesos y desalienta la dolarización. Esta dinámica contribuye a moderar la inflación, aunque a costa de profundizar el enfriamiento de la actividad económica", advirtió.

En Cohen sumaron que la baja del tipo de cambio se dio "en un contexto en el que el BCRA volvió a comprar divisas y las reservas internacionales subieron". De acuerdo al informe, la autoridad monetaria ya adquirió US$903 millones en lo que va de enero y, junto con el avance del precio del oro, las reservas brutas treparon a US$45.399 millones.

La consultora también observó señales en el mercado de futuros: el volumen operado creció US$119 millones y el interés abierto subió US$75 millones, hasta US$5686 millones, impulsado por los contratos de febrero y marzo. "Esto podría indicar intervención del BCRA para ofrecer cobertura y contener el tipo de cambio", indicaron. Además, señalaron que las tasas implícitas finalizaron entre 35% y 33% en el tramo enero-abril, mientras que de abril a diciembre se ubican cerca de 32%, por debajo de lo que ofrece la curva de Lecap (37% TNA).

Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) destacaron otro factor: los dólares empezaron a aparecer del lado de la oferta. "La presentación muestra que ya se liquidaron US$2800 millones de emisiones corporativas, mientras que aún restan US$3600 millones por ingresar", precisaron. A eso se sumarían colocaciones provinciales, aunque aún sin un nivel de liquidación claro.

El agro también empezaría a jugar a favor, según la misma firma. PPI indicó que la deuda comercial de exportadores del sector se redujo significativamente desde un estimado de US$7317 millones en junio hasta US$735 millones en diciembre, lo que habilitaría una mayor liquidación. De hecho, estimaron que en enero las liquidaciones habrían subido a un promedio diario de US$85 millones, frente a los US$53 millones diarios de diciembre.

En paralelo, remarcaron que la demanda sigue contenida: las importaciones continuaron moderadas y el flujo del retail se mantuvo bajo. "La formación de activos externos habría sido de apenas US$1100 millones en diciembre, muy por debajo de los picos electorales", señalaron, al comparar con septiembre (US$4500 millones) y octubre (US$3400 millones).

En ese mismo sentido, el economista Gustavo Ber subrayó la ola de emisiones corporativas como un componente clave. "Ese panorama sigue reforzando el clima de calma financiera y que las compras oficiales tendrían recorrido a modo de antesala de las estacionales ventas del campo", sostuvo.

Para Ber, ese combo explica por qué el dólar mayorista se mantiene cerca de los $1430 e incluso, por momentos, insinúa seguir bajando, aun con el Banco Central comprando divisas. "Los operadores esperan no sólo que se mantenga dicha dinámica sino que también puedan ir aflojando las tasas en pesos, a fin de contribuir a un mayor repunte de la actividad económica al ritmo que la inflación vaya convergiendo en esta etapa al 2% mensual", analizó.