En busca de la verdad
En busca de la verdad
Tras el derrumbe de la primera rueda postelectoral, los ADRs argentinos y bonos en dólares ensayan un rebote en Wall Street con subas moderadas.
Los papeles argentinos que cotizan en Wall Street registran este martes 9 de septiembre un repunte moderado, luego de la caída de hasta 25% experimentada en la primera jornada posterior a las elecciones provinciales.
El repunte se produce después de las fuertes pérdidas del lunes, que ubicaron a las acciones en niveles más bajos y generaron oportunidades de compra para inversores interesados en adquirir activos a precios reducidos. Esta dinámica refleja la reacción inmediata del mercado a los resultados electorales y a la incertidumbre que generan en los distintos sectores económicos.
El lunes posterior a los comicios, el oficialismo sufrió retrocesos significativos, y las acciones argentinas que cotizan en Estados Unidos se desplomaron en porcentajes que alcanzaron el 25%. El dólar oficial superó los $1.400, quedando cerca de la zona superior de la banda cambiaria, consolidando la presión cambiaria sobre los mercados financieros.
Los ADRs más afectados durante la primera jornada posterior a las elecciones intentan recuperar terreno con ganancias que superan el 4%. Así, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York hoy muestran mayoría de alzas, con Irsa a la cabeza (+4,8%), seguida por Transportadora de Gas del Sur (4,8%), YPF (+4,7%), Pampa Energía (+4,5%) y Grupo Financiero Galicia (+4,2%).
Bonos soberanos: verdes en Globales
En la curva ley Nueva York (Globales GD29, GD30, GD35, GD38, GD41, GD46) se observa un avance de entre +3% y +2%, típico de rebote técnico después de una caída muy pronunciada.
La foto grande no cambia: los rendimientos continúan en zonas de estrés, con tasas que se mueven bien por encima del 16% anual, reflejando prima de riesgo por incertidumbre política y dudas de implementación de programa. El lunes dejó pérdidas de hasta 10% en algunos tramos y dejó al riesgo país merodeando los 1.100 puntos, nivel consistente con precios de alto default implícito en horizontes de 12-24 meses.
La sensibilidad a titulares es máxima: cualquier señal sobre anclas fiscales, relación con el Congreso, o hoja de ruta con el FMI puede mover la curva. También importan los flujos técnicos: carteras que reconstituyen duration tras stops del lunes y cuentas que buscan "carry" en tenores cortos.
En la práctica, el mercado privilegia hoy liquidez y calidad relativa: mayor interés por Globales cortos/medios y menos apetito por ley local, donde el riesgo jurídico y la señal política se perciben más intensos. El riesgo país, indicador que mide la diferencia de rendimiento entre los bonos argentinos y los estadounidenses, superó ayer los 1.100 puntos, marcando su nivel más alto en once meses.
Para el economista Gustavo Ber, este nivel de riesgo representa "un nivel elevadísimo que podría demorar el regreso a los mercados internacionales en busca de intentar 'rollear' los vencimientos en dólares". La referencia a los vencimientos en moneda extranjera evidencia la presión sobre el Tesoro nacional y la dificultad para acceder a financiamiento externo en condiciones sostenibles.
Merval y flujos: qué vigilar hoy
El índice Merval anota este martes una suba del 1% y logra recomponerse después de la fuerte caída de la jornada previa. El repunte se apoya en un rebote técnico de los activos argentinos, en un contexto de cautela y volatilidad persistente en los mercados.
Dentro del panel líder, las mejoras más destacadas corresponden a YPF, que avanza 4,2%, seguida por Pampa Energía, con un alza del 4%. También se destacan las subas de Edenor (+3,8%), Transportadora de Gas del Sur (+3,7%) y Telecom (+3,6%).
El movimiento refleja compras tácticas tras el desplome del lunes y aporta algo de alivio al mercado local, que sigue condicionado por la incertidumbre política y económica luego de las elecciones en la Provincia de Buenos Aires.
El mercado demanda señales claras sobre trayectoria de déficit, relación con provincias y consistencia entre metas fiscales y anclas monetarias. Sin esa validación, los rebotes se agotan rápido. Con ese piso, el rendimiento de hoy es más técnico que fundamental. La clave, entonces, pasará por cuán creíble sea la respuesta de política económica y el timing de las señales.
Por qué ayer fue tan violenta la baja
La derrota oficialista en el principal distrito del país se leyó como un golpe a la gobernabilidad en la segunda mitad del mandato. Para los inversores, esa lectura impactó sobre la probabilidad de aprobación de reformas y sobre la secuencia fiscal-monetaria necesaria para estabilizar.
A eso se sumó la reacción de bancos internacionales que ajustaron recomendaciones y reforzaron ventas sistemáticas en carteras emergentes con límites de riesgo por país.
El lunes, además, los dólares libres subieron, el Merval se hundió y los ADRs profundizaron caídas intradiarias en un clima de aversión al riesgo que también se replicó en cripto y en el contado con liquidación. El saldo: precios de equity y bonos en mínimos de varios meses y un salto del riesgo soberano.
Con ese piso, el rebote de esta mañana es más técnico que fundamental. La clave, entonces, pasa por cuán creíble sea la respuesta de política económica y el timing de las señales.
Lectura de oportunidad vs. riesgo: qué dicen los precios
El rebote de hoy de los activos argentinos apenas recupera una fracción del daño del lunes. La pregunta no es si están baratos, sino si pueden seguir baratos por más tiempo ante una macro frágil y un Congreso más difícil.
En deuda, la paridad comprimida en tramos medios/largos sugiere que el mercado asigna una probabilidad no trivial a escenarios de reperfilamiento en algún horizonte. Mientras no mejore la lectura de capacidad/política de pago, la prima exigida seguirá alta y limitará la recuperación.
Aun así, algunos drivers pueden actuar como gatillo: recompras corporativas (como la anunciada por Pampa Energía), resultados trimestrales que muestren resiliencia operativa, o señales de coordinación política que desactiven riesgos extremos.
El mensaje final del precio es simple: el mercado concede el beneficio de la duda por horas, no por meses. Si la política no aporta anclas, el rebote se diluye.
Agenda del día y escenarios de corto plazo
Los operadores siguen de cerca comunicaciones oficiales y eventuales definiciones sobre gabinete y medidas. Cualquier novedad que marque rumbo fiscal y secuencia de reformas puede cambiar el humor intradiario.
En lo táctico, un cierre con bonos globales en verde y ADRs sosteniendo +1%/+3% sería una primera señal de estabilización (no de vuelta de ciclo). Por el contrario, un giro a rojo con dólar financiero recalentándose reabriría el set de ventas y devolvería la discusión al piso de ayer.
Para los próximos días, el foco pasa por riesgo país: mantenerse por encima de 1.100 limita el acceso a financiamiento y encarece cualquier plan de capital para empresas. Normalizar esa métrica requiere, primero, previsibilidad política.
La rueda de hoy es un test de confianza mínima. Hay rebote, sí; pero la tendencia dependerá de que el Gobierno transforme señales en anclas y de que la oposición dibuje un piso de gobernabilidad.
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