El primer test del ministro Luis Caputo captando dólares del exterior fue, a grandes rasgos, bien visto por los analistas del mercado. La licitación del miércoles dejó como resultado un buen nivel de adhesión al Bono del Tesoro Nacional (Bonte), nuevo instrumento en pesos que tiene la particularidad de que se ingresa con dólares y está destinado únicamente para inversores no residentes en el país.

Con este título de deuda que vence en 2030, con el que el se busca empezar a recomponer las reservas del Banco Central, el Gobierno captó los u$s1.000 millones que se propuso de antemano. Incluso, recibió ofertas por casi u$s1.700 millones. Sin embargo, lo hizo con una tasa de interés de 29,5% anual, considerablemente más alta de lo esperado por el consenso del mercado.

El nivel de adhesión demuestra que hay interés por el mercado argentino, pero las tasas confirman que hay cautela, por lo que los inversores exigen un premio elevado para asumir el riesgo. La cautela se mantiene a pesar del "put", que da la posibilidad de devolver el bono al emisor antes del vencimiento. En este caso, podrían hacerlo en mayo de 2027, previo a que termine el mandato de Javier Milei, lo que reduce el riesgo político.

Los analistas afirman que se trató de una buena licitación, pero quedaron con gusto a poco debido a las tasas altas. Por lo tanto, creen que el mercado cambiario y bursátil podría reaccionar este jueves de manera positiva, pero sin una celebración descomunal. Además, advierten que el desempeño de la jornada podría estar influenciado por lo que ocurra en Wall Street, que últimamente ha estado operando con volatilidad.

El mercado reaccionará tras la licitación del Bonte 2030

El economista Gabriel Caamaño afirma muchas veces el mercado fuerza las expectativas hacia un lado muy positivo (en este caso, con la tasa de interés) y después se obtiene un resultado que no es malo en sí mismo, pero termina siendo percibido de manera no muy positiva por haber forzado la expectativa, como posiblemente ocurrió con esta licitación.

"No es mala la señal de ayer, pero puede que el mercado haya estado mucho más optimista antes de la licitación y eso lo va a reflejar hoy en la demanda de activos locales. También está jugando fuerte lo que ocurre en el exterior, que impacta acá. Todos esos factores esos determinarán la jornada de hoy", sostiene Caamaño.

Para el analista Salvador Di Stefano, hoy debería haber una buena reacción en el mercado, pero no de manera significativa debido a que la tasa estuvo por encima de lo esperado. Afirma que si la tasa hubiese sido de, por ejemplo, 20%, dejaría un escenario para "descorchar un champagne", pero estos niveles demuestran que persiste el temor por los riesgos políticos, por lo que "habrá que trabajar mucho para que el mundo vea a la Argentina como un país confiable".  

"La licitación fue un éxito, pero la tasa de interés que metieron fue alta. Yo creo que la inflación va a bajar mucho en los próximos meses porque el Gobierno está haciendo bien las cosas. En cuatro meses, la inflación debería bajar rápidamente y ubicarse en torno a 1,5% mensual. Es decir, vamos a una inflación de 20% anual, por lo que una tasa de casi 30% es una tasa alta", sostiene Di Stefano ante iProfesional.

Además, resalta Di Stefano, es un título de deuda que va hasta 2030, por lo que esa tasa podría dejar una rentabilidad enorme a los inversores. Esto demuestra que para el mercado financiero se mantienen los riesgos políticos, a pesar de que "hoy en la Argentina hay muchos resultados macroeconómicos muy buenos" que está logrando el Gobierno.

¿Más presión alcista a las tasas de los bonos en pesos?

El analista financiero Juan Manuel Truffa advierte a este medio que una posible reacción en el mercado bursátil es que las tasas de los instrumentos en pesos de mayor duración se vean afectadas. Es decir, los rendimientos de estos instrumentos podrían registrar subas debido a la pauta que marcó el Bonte 2030 en la licitación, con una tasa de corte superior a la esperada.

En diálogo con iProfesional, Gustavo Neffa, director de Research for Traders, estima que el mercado debería tomar el resultado de manera positiva. Sobre todo, teniendo en cuenta la alta demanda de los inversores. Considera que lo de las tasas por encima de lo esperado "es un tema que se diluye" y sostiene que lo más importante es haber logrado sumar reservas para el Banco Central.

"Si hay reacción en el mercado, creo que sería positiva, aunque también podría no haber ninguna reacción. Esa tasa es la misma de hoy en el mercado secundario de las Lecap. Lo malo fue que se había corrido la bola de que iban a conseguir una tasa menor (alrededor de 25%) y eso al final no pasó. Pero es bueno el monto ofrecido, con mucha profundidad", afirma Martín Genero, de Clave Bursátil.

Genero sostiene ante este medio que, más allá de la expectativa por la tasa de interés del bono y la que finalmente se pactó, se trata de un hecho positivo que el Tesoro logre conseguir dólares de inversores extranjeros a cambio de pesos. Además, cree que debería ser bueno para los bonos en dólares porque se comprueba que hay nuevos mecanismos de financiamiento en moneda extranjera.

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