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Crece la necesidad de cobertura tras viernes negro para acciones y bonos: qué recomiendan desde la City

Con el foco puesto en preservar capital, las principales consultoras de la City recomiendan estrategias de cobertura ideales para perfiles conservadores

Sabado, 12 de Julio de 2025

El viernes negro que azoto al Merval y a los bonos soberanos en dólares, explicado en parte por el coletazo político generado en el Congreso, la incertidumbre internacional y una creciente especulación sobre la posible salida anticipada de Jerome Powell de la Reserva Federal, reactivó el temor a una nueva ola de volatilidad tanto local como internacional.

Desde la City porteña, distintas consultoras, sociedades de bolsa y gestoras de fondoscomenzaron a delinear alternativas para proteger portafolios en pesos y en dólares sin resignar rendimiento.

Con foco en preservar capital real, evitar duration excesiva y minimizar la exposición política, el consenso del mercado gira en torno a instrumentos que combinan cobertura, liquidez y solidez crediticia.

Inversiones para el perfil conservador

Quienes priorizan la protección del capital por sobre el retorno tienen en el radar a los Bopreales. Emitidos por el Banco Central, pagaderos en dólares y con vencimientos dentro del mandato presidencial actual, se destacan por su baja volatilidad, su relativa liquidez y la ausencia de exposición electoral a largo plazo.

Tanto GMA Capital como First Capital y el equipo de renta fija de IEB los señalan como herramientas ideales para cubrirse ante eventuales tensiones en el mercado cambiario. En las últimas operaciones, los BPY26 y BPOD7 ofrecieron tasas cercanas al 2,1% - 7% anual, respectivamente, en moneda dura y con menor dispersión de volatilidad que los Globales tradicionales ya conocidos (AL30/GD30).

Otro segmento clave para el inversor conservador está en los bonos ajustados por CER de vencimiento corto y medio. Consultoras como Parakeet Capital, Criteria y Facimex Valores coinciden en que títulos como el TZXO5 y el TZX26 permiten seguir la evolución del índice de precios sin quedar atados a escenarios de tasa real excesiva. En un entorno de desinflación gradual, donde la inflación núcleo sigue cediendo y la economía opera con menores pass-through cambiarios, estos bonos ofrecen una tasa real efectiva que supera el 10% anual. En números:

. TZXO5 paga CER (inflación) + 9%

. TZX26 paga CER (inflación) + 11,1%

En paralelo, First Capital suma una capa adicional de cobertura crediticia al recomendar Obligaciones Negociables (ONs) corporativas con calificación AAA que, en las últimas licitaciones, estos papeles cortos arrojaron rendimientos de entre 7% y 8% anual en dólares, y se presentan como una opción atractiva para diversificar emisor y evitar la exposición soberana.

Para aquellos inversores más reacios a asumir cualquier tipo de volatilidad, IEB sugiere una alternativa aún más conservadora: su fondo money market IEB Corto Plazo B, que rinde aproximadamente 2,5% anual y garantiza disponibilidad inmediata. Pensado para cubrir necesidades operativas o preservar liquidez sin riesgo de precio, aparece como una herramienta táctica para momentos de mayor sensibilidad política y financiera.

Inversiones para quienes toleran algo de riesgo

Los perfiles moderados, que aceptan cierta exposición con vistas a mejorar el retorno real, encuentran en los bonos duales como el punto de equilibrio perfecto. Tanto Facimex como Criteria y Parakeetrecomiendan papeles como el TTJ26 y el TTS26. Estos instrumentos pagan el mayor valor entre la tasa variable TAMAR y una tasa fija ya licitada.

En la misma línea, Facimex propone construir un portafolio balanceado que incluya Lecaps con vencimientos en el corto plazo -como las S31L5, S15G5 o S29G5-, combinadas con Bonos CER intermedios y Duales.

Según sus estimaciones, si la inflación mensual se mantiene por encima del 1,6% promedio, como marcan las expectativas del mercado, estos bonos podrían batir incluso a las tasas fijas actuales, sin exponerse al riesgo de rollover.

Otra estrategia moderada está en la deuda soberana corta. GMA Capital sugiere una rotación táctica hacia bonos como el AL29 y el AL30, que pagan en los próximos seis meses y permiten capturar tasas atractivas con riesgo algo contenido.

Inversiones para los más agresivos

Los perfiles con mayor tolerancia al riesgo apuntan a bonos de larga duration (vencimiento más largo), que podrían capitalizar una eventual normalización del frente externo. En ese sentido, tanto Facimex como IEB y GMA destacan a los Globales GD35 y GD41, que rinden cerca del 11,5% anual en dólares y cotizan con paridades cercanas al 65%.

Según IEB, un resultado electoral favorable podría generar una compresión de entre 100 y 150 puntos básicos en la curva, lo que implicaría un retorno total de entre 30% y 33% en estos bonos hacia fin de año.

Facimex suma a la lista de favoritos provinciales de largo plazo como el Córdoba 2032 (CO32) y el Santa Fe 2027 (SF27D), que aún conservan spreads elevados a pesar de sus sólidos fundamentos fiscales. En el universo corporativo, recomiendan Vista 2035, YPF Luz 2032 y Telecom 2031, todos con rendimientos en dólares superiores al 7% y bajo riesgo crediticio.

Desde Parakeet Capital, en tanto, se enfatiza el análisis de tasas reales implícitas, inflación esperada y comportamiento monetario. La ALyC observa que la inflación breakeven -que empata- entre CER y tasa fija comprimió hasta un 1,6% mensual y que el spread entre Boncer y Duales podría ampliarse si los bancos liquidan masivamente LEFI en julio.

Qué inversiones evitar y cómo prepararse

Si bien el mercado mantiene cautela respecto al frente cambiario, todas las consultoras coinciden en que la segunda mitad del año estará signada por riesgos políticos y tensiones preelectorales.

En ese marco, se desaconsejan bonos soberanos con cupones bajos y vencimientos posteriores a 2027 (como el GD46 o el AL41), acciones y ONs de empresas con números blandos y estrategias apalancadas sin cobertura.

Con tasas altas, inflación que sigue presente y un escenario político incierto, hay que elegir bien dónde invertir. Todos los expertos coinciden en lo mismo: armar carteras que cuiden el capital y permitan adaptarse. Bonos CER, Duales, Bopreales y ONs sólidas aparecen como las opciones más seguras. Hoy, más que ganar, el objetivo es no perder, y por eso la cobertura vuelve a ganar protagonismo en la City.

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