Javier Milei y Toto Caputo celebran la desaceleración de la inflación, resaltando el contraste con las proyecciones que la ubicaban cerca del 4%. En este contexto, un dato relevante para el sector empresarial pasó desapercibido: en abril se observó deflación en dólares, al menos considerando el tipo de cambio oficial.

Tras un primer trimestre donde los precios en dólares aumentaron un 4,2%, abril marcó un punto de inflexión con una caída del 5,6%. Esto se debió a que, si bien el IPC fue del 2,8%, el tipo de cambio oficial aumentó un 8,9% en el mismo período.

El gobierno celebra este doble logro: una inflación menor a la esperada y la contención del "contagio a precios" tras la salida del control de cambios.

Sin embargo, si se considera el dólar "contado con liquidación", la situación cambia. Este tipo de cambio cayó un 9,7% en abril, lo que, si bien el gobierno lo interpreta como una señal de confianza, implica que los precios para quienes operan con este dólar paralelo se encarecieron un 13,8% en el mes.

Para los empresarios del comercio exterior, el indicador relevante es el dólar oficial; para ahorristas y turistas, el paralelo. El gobierno, en cambio, celebra ambos, destacando el estrechamiento de la brecha cambiaria tras la liberación del cepo, lo que lleva a resultados opuestos sobre la inflación en dólares según la referencia utilizada.

No obstante, se espera que la deflación en dólares sea un fenómeno transitorio. El mercado de futuros anticipa un dólar levemente inferior al de principios de mayo, y con una inflación proyectada del 2,2%, los precios en dólares volverían a subir un 4,4%. Una dinámica similar se prevé con el dólar paralelo.

Además, el plan de Caputo para fomentar la dolarización de transacciones y depósitos, buscando una apreciación cambiaria por mayor oferta de dólares, podría contribuir a que los precios vuelvan a subir en términos de la moneda estadounidense.

El impacto en el poder adquisitivo dependerá del rubro. Productos dolarizados como la tecnología podrían experimentar bajas de precios por exenciones arancelarias, compensando la inflación en dólares. Para el resto de la canasta del IPC, la clave será la recuperación salarial en dólares, aunque el gobierno muestre resistencia a homologar paritarias. Cualquier aumento salarial implicaría salarios más altos en dólares, aunque no necesariamente en relación con la canasta alimentaria o los servicios públicos.

Otro motivo de celebración para Caputo es la reversión de la tendencia en la canasta básica, cuyo aumento fue inferior al del IPC general. Esta situación, que solía ser utilizada por el gobierno como indicador de mejora en el consumo de los sectores de menores ingresos, se había interrumpido en febrero y marzo, con fuertes aumentos en las canastas alimentaria y básica. En abril, la canasta alimentaria subió un 1,3% y la básica un 0,9%, por debajo del 2,8% del IPC. Este dato es crucial en términos políticos, ya que influye en la medición de pobreza e indigencia, cuyo próximo censo se publicará en septiembre, en plena campaña electoral. El gobierno espera una mejora en los indicadores, luego del último dato que mostraba una pobreza del 38,1% y una indigencia del 8,2%.

Para los próximos meses, se espera que la tendencia a la baja de la inflación se consolide, con proyecciones de un posible 2,2% para mayo. Las consultoras no han registrado aumentos significativos en los precios de la canasta alimentaria en el inicio del mes. Además, la rebaja del 4% en las naftas compensará las subas de precios regulados y servicios públicos.

El gobierno, fiel a su política de "las tres anclas" (superávit fiscal, cautela en la expansión monetaria y estabilidad cambiaria), confía en que esta estrategia continuará conteniendo la inflación.

La abrupta caída de la curva de futuros, que generó rumores sobre intervención del BCRA, ha traído distensión al mercado, reflejada en el aumento de los depósitos bancarios en dólares y la renovada preferencia por los títulos en pesos.

Este contexto permitió que, en la licitación del Tesoro, se lograra no solo "rollear" el total de vencimientos, sino también captar un 34% de fondos adicionales, absorbiendo pesos del mercado. Esta noticia alivia el mercado financiero, donde la dificultad para cubrir los vencimientos en licitaciones previas generaba preocupación por la inyección de pesos financiados con el superávit fiscal.

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