Dejemos de sanatear.

Los datos que están bien:

• Inflación INDEC: 2,1% julio, 1,7% agosto. Acumulada 21,3% en 2026. Interanual 33,5%. Venimos de 289%. Se bajó.
  
• Superávit fiscal después de 14 años. Real.
  
• Brecha cambiaria: 0%. Antes 200%.
  
• Riesgo país: de 2500 a menos de 900.
  
• Proyección 2026: 4,5% de crecimiento y US$ 100.000 millones de exportación por cosecha récord.
  

Hasta acá, bien. Se evitó la hiper. Punto para el gobierno.

Los datos que están mal y nadie te cuenta:

1. ¿Cómo se bajó la inflación? Secando la plaza. Sin pesos en la calle. Por eso bajó, pero también por eso no se vende un carajo. Consumo masivo -15%. Fábricas al 50% en Mendoza. Comercio fundido.

2. El dólar es un ancla, no un precio. En 24 meses la inflación fue 231% y el blue subió 53%. El que ahorró en dólares perdió. Todo pisado para llegar a octubre: dólar pisado, tarifas pisadas, paritarias pisadas al 1% mensual, encajes bancarios al 60% para sacar pesos de circulación.

3. ¿Resultado? 6 a 7 millones de argentinos atrasados con la tarjeta. Tasa del 60% anual. Sin crédito no hay producción.

4. El argentino tiene US$ 183.000 millones bajo el colchón. Esa es la única plata que puede hacer que esto despegue. Y no la va a poner. ¿Por qué? Porque no te cree. Ve que esto es un plan para ganar octubre, no un plan para 10 años.

5. El mercado ya te lo está diciendo: tenés los mejores números macro en 20 años y te caen los bonos. ¿Por qué? Porque si le decís a los bancos que estás dispuesto a perder la elección pero no a tocar el plan, nadie invierte en una fábrica. Todos hacen carry trade y se van.

Y AHORA, EL DATO TÉCNICO QUE CONFIRMA TODO:

El Tesoro tenía que renovar $8,13 billones. Vencían LECAP S15S6 y el TAMAR TTS26.

¿Qué hizo? Colocó $8,41 billones. Rollover del 103,46%. Es decir, por cada $100 que vencía, tomó $103. No liberó un peso al mercado.

Recibió ofertas por $14,17 billones y dejó afuera casi $5,8 billones. Había demanda.

¿A qué tasa? LECAP de noviembre 2026 al 28,2% anual. El bono CER X29E7 a CER + 5,6%.

¿Y cómo lo hizo? De vuelta con la misma estrategia: todo corto. LECAP a noviembre 2026, TAMAR y CER a enero-julio 2027, y 4 bonos dólar linked a octubre/noviembre 2026 y marzo/junio 2027. Por tercera vez consecutiva, cero instrumentos a 2028. Y por tercera vez, no sacó el AO29 en dólares porque no quiere convalidar el 10% anual en dólares que pide el mercado.

¿Para qué tanto dólar linked? Porque el mercado te está pidiendo cobertura. Hoy se operaron más de USD 800 millones en el MULC y el Central solo pudo comprar USD 5 millones. Si el Tesoro no renovaba el 100%, esos pesos se iban al dólar. Por eso absorbió todo.

Traducción: el gobierno no se anima a tomar deuda larga porque el mercado le pide una tasa altísima. Entonces patea todo a 2027. Concentra todos los vencimientos en 2027 para no pagar la tasa de 2028. Te baja la inflación hoy, pero te deja una bomba de vencimientos en pesos para el año que viene.

Es el plan para llegar a octubre. Dólar planchado, tarifas pisadas, paritarias al 1%, encajes al 60% y ahora, deuda toda corta para que no sobre un peso.

Funciona para bajar el IPC. No funciona para que un tipo en Godoy Cruz invierta en una máquina, tome un empleado o abra un local.

La macro cierra. La micro no. Y el rollover del 103% de hoy es la prueba: hay plata, pero nadie quiere ir largo en Argentina. Todos quieren noviembre, enero, marzo. Nadie quiere 2028.

O bajás impuestos, reforma laboral y das crédito productivo, o esto es solo estancamiento con inflación baja y deuda pateada para adelante.

No hay más margen para el relato. O es crecimiento o es verso.

Y ojo que los votos son voladores, y a veces eligen cualquier mugre.